創元期貨靠譜嗎？簡單價差、三角價差及結構價差的區別

描述簡單價差、三角價差、結構化價差的交易概念。

衍生金融產品的交易者大多從事定向交易，尤其是廣大公眾投資者/投機者，他們利用指標判斷走勢來決定買入還是賣出，或者匹配各種過濾器來篩選合適的交易時間。價差交易在中型及以上資本持有人或法人中較為常見。它最大的優點是可以避免系統性風險或價格差距過大，不必過于擔心單一商品或市場上的黑天鵝。所謂價差交易，就是利用商品之間的高度相關性作為風險對沖組合，根據相互趨同或趨異的特點進行頭寸配置。其中，收斂是一種初始簡單的價差交易方式，而發散則需要更多的市場統計數據來運行。同時，執行發散和收斂可以大大提高資金使用效率。價差商品的相關性可能來自對沖商品，也可能是對沖頭寸與另一種價值或商品高度相關：例如美元。

“簡單的價格差異”

單純差價的利潤來源于兩種相關商品的趨同和趨異。臺灣省最常見的組合是臺馬差價(臺臺時期)，幾乎存在于所有時期的自營交易室。單純價差的最初概念來源于正負價差現象和市場效率。當期貨和現貨的價差為正時，做空期貨頭寸，買入指數權重相同的股票進行套利，反之亦然。但是在實踐中不容易實現，因為需要大量資金才能形成和加權指數一樣的股票組合，市場空的自由度低。同一個市場相關性高的兩種指數商品，彼此的背離程度有限。一旦區間擴大，就會有明顯的套利空間，所以價格的過渡和背離在一定程度上是可以預期的。正因為如此，價差交易的勝率非常高，一般高于逆勢策略。然而，近年來，隨著越來越多的交易者使用汽車旅館價差策略和電子交易系統的效率提升，利潤率受到壓縮，過去幾年利潤率一直在縮小。

“三角差價”

三角價差來源于三方商品的組合，之所以使用更復雜的結構，是因為簡單的價差太普遍了，參與者多了，價差空間會日益縮小。所以，如果把有價差的組合產品數量增加到3項，利潤率會明顯大于單純的價差。美元計價的黃金期貨、日元計價的黃金期貨、日本貨幣期貨(這三種商品都可以由臺灣省期貨商再委托)就是典型的例子。

“結構性價格差異”

結構性價差的應用在于，在上述兩種價差內，插入更多的商品，進一步提高交易組合的商品相關性。如果商品之間的相關性更接近正負1，則交易類型更接近無風險套利。以上述兩種不同貨幣計價的黃金期貨與日元為例，將日元改為由美元指數等五種非日元貨幣成分對沖，可以大大提高整體組合的相關性。

綜上所述，對于大多數交易者來說，三角價差可能是溢價選擇。每次我們團隊起草或者修改系統的時候，“是否貼近大多數交易者的思維”都是一個重要的考慮因素。一個用戶不斷增長的交易理念很快就會被市場秩序的效率所無效。因此，對于一般交易者的資本規模和系統復雜性，Puge建議我們可以嘗試三角擴散策略。正是因為利差策略不追求爆炸性利潤，所承擔的風險極低，可以通過交易提供類似現金流的穩定收益概念。

單純的買賣不是一筆交易的唯一解決方案，單向交易既有較高的風險，也有獲利機會。如果交易者可以使用pri