大宗商品市場尤其是工業(yè)品期貨正在上下兩難中匍匐前行。在國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)工業(yè)尤其是地產(chǎn)相關(guān)制造業(yè)下行明顯的背景下，大宗商品市場進(jìn)入2008年金融危機以來的新一輪熊市。
 

       8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期

       8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，比7月份回落2.1個百分點。分析人士稱，2000年以來我國月度工業(yè)增加值增速第5次跌破7%，前低是金融危機中的2008年11月、12月，分別為5.4%和5.7%。
 

       “這與此前已公布的差強人意甚至略遜預(yù)期的PMI、外貿(mào)進(jìn)口、物價數(shù)據(jù)相互呼應(yīng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑，反映經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇并沒有預(yù)期中的樂觀，生產(chǎn)層面去庫存的壓力依然明顯。”長江期貨研究員李富說。
 

       另一組耐人尋味的數(shù)據(jù)是，6-8月份全國期貨市場成交額同比下滑明顯，6月、7月、8月份，成交額同比分別下降5.36%、23.99%、25.94%；其中，6月、7月成交量同比增長14.88%、8.06%，8月份成交量同比下降13.58%。
 

       東亞期貨北京營業(yè)部總經(jīng)理馮凱分析稱，背后的原因是國內(nèi)大宗商品價格整體趨于低位運行，雖然成交量增加，但整個成交額被拉低。另一位分析人士補充說，占用保證金較多的大品種可能不活躍的傾向也不容忽視。
 

       盤面顯示，今年以來，黑色金屬及建材系多品種下行趨勢較為流暢。尤其是8月份，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭(1087, -2.00, -0.18%)和玻璃(1049, -1.00, -0.10%)、期貨成交量萎縮，環(huán)比下滑分別為8.38%、7.54%、
24.62%、18.79%和1.77%，僅有焦煤增長9.56%。
 

       “成交量下滑，其實就是多空雙方都猶豫了，都說不準(zhǔn)到底是觸底了還是會繼續(xù)跌。”國信期貨研究員施雨辰解釋道。
 

       “在現(xiàn)在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，很多品種尤其是建材系品種都面臨產(chǎn)能過剩，價格基本在成本線運行，需求不濟(jì)制約了其上行的空間和力度，現(xiàn)在很多品種面臨的現(xiàn)實是漲不上去也跌不下來。這在一定程度上也打擊了市場熱情。”北京鼎金投資總經(jīng)理徐東波告訴記者。
 

       熊途仍漫漫
 

       施雨辰解釋說，大宗工業(yè)商品市場整體下跌，從基本面考量，最大的因素就是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩。這主要體現(xiàn)在兩方面，一是銀行控制風(fēng)險，收縮貸款，中小企業(yè)資金緊張，整個工業(yè)行業(yè)表現(xiàn)比較低迷；二是房地產(chǎn)行業(yè)之前泡沫太大，有價無市，現(xiàn)在限購，小企業(yè)老板沒錢再去炒房，樓市一下子滑坡了。而作為房地產(chǎn)的下游行業(yè)，建材行業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)負(fù)債率偏高，且面臨成本回收壓力，一旦停產(chǎn)減產(chǎn)面臨巨大的還債壓力，停產(chǎn)就g意味著破產(chǎn)。邊虧損邊生產(chǎn)已經(jīng)成為這些行業(yè)近兩年的常態(tài)。
 

       她認(rèn)為，目前許多工業(yè)制造業(yè)面臨的主要問題是總量過剩、低檔產(chǎn)品過剩、高檔產(chǎn)品不足。“比如鋼鐵行業(yè)，螺紋鋼這種低檔產(chǎn)品的產(chǎn)量過剩，大鋼廠小鋼廠都能生產(chǎn)，而汽車用鋼，只有寶鋼等少數(shù)幾家可以生產(chǎn)，產(chǎn)量無法滿足中國一年2000萬輛汽車的需求。”
 

       “終結(jié)這種局面需要國家政策的助力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始真正復(fù)蘇，使那些產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)的局面開始緩解。不過這個非一日之功，還需要歐美穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的配合。”施雨辰表示。
 

       “國內(nèi)工業(yè)整體處于下行通道之中，這和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境密不可分。”國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員徐東華分析稱，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)都是在平穩(wěn)的復(fù)蘇中下滑，美國經(jīng)濟(jì)及世界工業(yè)均在下行，這對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成壓力。其邏輯是，圍繞著世界工業(yè)下行，各國政府為了保持選舉優(yōu)勢，勢必承諾就業(yè)、保護(hù)國內(nèi)勞動力市場，這樣的直接后果就是貿(mào)易的下行。“現(xiàn)在美國主導(dǎo)的另一個談判，就是跨太平洋的東線和中線、西線對中國進(jìn)行新一輪的貿(mào)易談判。這樣的話，針對中國的貿(mào)易保護(hù)會進(jìn)一步加強。從鋼材(2767, -26.00, -0.93%)、大豆(4624, -3.00, -0.06%)、石油等大宗商品的貿(mào)易、運輸及全球波羅的海指數(shù)等數(shù)據(jù)上看，中國進(jìn)出口貿(mào)易下行已經(jīng)有所顯現(xiàn)。”