《河南新大新材料股份有限公司2014 年第三季度報(bào)告》于2014 年10月22日在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定創(chuàng)業(yè)板信息披露媒體上披露。

       點(diǎn)評(píng)：

       1.2014年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，公司盈利能力后續(xù)有望持續(xù)增強(qiáng)

       2014年1-9月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)13.20億元和0.55億元，鑒于公司去年并表易成新材追溯調(diào)整后，公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為71.05%和51.66%。公司業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)結(jié)合了企業(yè)內(nèi)部整合與行業(yè)復(fù)蘇等多方面因素。其中，主要包括1）隨著國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量的快速提升，相關(guān)光伏產(chǎn)品需求穩(wěn)步回升；2）公司與易成股份合并后成為光伏砂漿刃料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，民企與國(guó)企的結(jié)合，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司成本控制與市場(chǎng)開(kāi)拓能力；3）新拓展了在線廢砂漿回收業(yè)務(wù)，提升客戶粘性和盈利能力；4）公司是國(guó)內(nèi)金剛石切割線領(lǐng)域的先行者，上半年新產(chǎn)線產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到50%。

       從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看追溯調(diào)整后，2014年三季度公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)分別為3.69億元和0.08億元，同比增幅分別為-0.21%和-30.01%。三季度公司營(yíng)業(yè)收入水平基本穩(wěn)定，凈利潤(rùn)的下滑主要是隨著公司利潤(rùn)的快速提升，所得稅繳納增加所致。

       2.SiC刃料市場(chǎng)占有率40%以上，樹(shù)脂金剛線盈利將快速提升

       新大新材與易成股份兩家企業(yè)作為國(guó)內(nèi)SiC刃料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，合并后順利成為國(guó)內(nèi)最大的刃料生產(chǎn)及回收企業(yè)，目前市場(chǎng)占有率超過(guò)40%。前期，受到下游需求不振因素影響，兩家公司合并后在成本控制和議價(jià)能力方面雖然有所提升但并不明顯。現(xiàn)階段隨著行業(yè)復(fù)蘇，以及兩家公司整合的完成，其成本控制與議價(jià)能力優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。產(chǎn)品毛利率也從前期的15%以下，回升至20%。

       同時(shí)，公司積極開(kāi)拓新型營(yíng)運(yùn)模式進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，為進(jìn)一步降低成本、增強(qiáng)客戶粘性，公司推廣廢砂漿在線回收業(yè)務(wù)，降低公司的人工與物流成本，目前該業(yè)務(wù)毛利率較去年同期提升10個(gè)百分點(diǎn)以上，回升至26%的水平。

       作為公司近兩年重點(diǎn)培育的新業(yè)務(wù)之一，樹(shù)脂金剛石切割線項(xiàng)目已經(jīng)順利投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)銷售，從公司新產(chǎn)品下游客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前仍以出口為主，80%產(chǎn)量出口日本。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中隨著樹(shù)脂金剛石切割線滲透率的提升，國(guó)內(nèi)型硅片生產(chǎn)企業(yè)也開(kāi)始逐步進(jìn)行更換，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中公司客戶包括了保利協(xié)鑫等。前期公司產(chǎn)能約6萬(wàn)KM/月，后續(xù)將進(jìn)一步提升至10萬(wàn)KM/月。同時(shí)，隨著金剛石切割線主要原材料微粉和切割線的國(guó)產(chǎn)化，我們預(yù)計(jì)其毛利率未來(lái)將提升10個(gè)點(diǎn)以上，進(jìn)一步提升公司金剛石切割線的盈利能力。

       3.藍(lán)寶石領(lǐng)域打開(kāi)金剛石切割線另一片天空

       相對(duì)于硅片切割用金剛石切割線，藍(lán)寶石金剛線需求市場(chǎng)約10億元，且由于其線徑粗，生產(chǎn)工藝相對(duì)控制難度低。未來(lái)在如何提升藍(lán)寶石切割線耐用性，切割效率方面是各個(gè)廠商積極努力的方向。目前國(guó)內(nèi)已有部分小企業(yè)開(kāi)始提供電鍍工藝生產(chǎn)的藍(lán)寶石用金剛石切割線，市場(chǎng)銷售不錯(cuò)。作為樹(shù)脂金剛石切割線，其在藍(lán)寶石領(lǐng)域的應(yīng)用也將逐步顯現(xiàn)，打開(kāi)新增的近10億元市場(chǎng)空間。我們研判公司在加強(qiáng)光伏金剛石切割線技術(shù)升級(jí)同時(shí)，也將會(huì)積極進(jìn)入藍(lán)寶切割領(lǐng)域，打造另一增長(zhǎng)點(diǎn)。

       4.背靠集團(tuán)公司，大力發(fā)展分布式光伏電站

       目前，分布式光伏電站發(fā)展瓶頸之一在于有效屋頂資源的缺失，公司大股東平煤神馬集團(tuán)具備近千畝的采礦礦區(qū)，且獨(dú)特地理?xiàng)l件具備天然斜度，為優(yōu)質(zhì)廉價(jià)的屋頂資源。隨著公司示范項(xiàng)目的建成運(yùn)營(yíng)，后續(xù)公司將于大股東共同推進(jìn)該地區(qū)的分布式光伏電站的建設(shè)與發(fā)展。一方面，大股東可為公司提供得天獨(dú)厚的有效“屋頂”資源；另一方面，電站建成后可就地消化。在今年分布式電站推進(jìn)緩慢情況下，公司能抓住此次機(jī)會(huì)，積極擴(kuò)展分布式業(yè)務(wù)，無(wú)疑具有典型示范效應(yīng)。

       5.作為中原地區(qū)“混合所有制”典范，借助股東平煤神馬集團(tuán)優(yōu)勢(shì)獨(dú)具戰(zhàn)略延伸特質(zhì)

       公司并購(gòu)之時(shí)就明確提出要打造新大新材為集團(tuán)新材料平臺(tái)，隨著河南省國(guó)資委進(jìn)一步加強(qiáng)“混合所有制”試點(diǎn)的支持力度，作為中原地區(qū)“混合所有制”的典范，我們認(rèn)為隨著未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略逐步清晰及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成熟，公司股東將會(huì)積極整合相關(guān)資源，為新材料產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，值得長(zhǎng)期價(jià)值投資者積極關(guān)注。