一、全球船舶行業運行情況

       1.全球經濟復蘇趨勢下海運量穩定增長

       全球經濟快速發展勢必帶動國際貿易頻繁往來，全球海運貿易量也會隨之增漲。從圖1可以看出，全球海運量與全球GDP呈現高度相關性。2018年由于貿易摩擦對全球經濟和貿易狀況等因素影響，據IMF預測2018年全球GDP增長率為3.7%，保持在2017年水平。受全球經濟發展狀況影響，預計2018年全球海運量增速較去年小幅下降。

圖1：全球經濟發展與海運量關系（單位：%）

數據來源：鋼聯數據

       2 2018年全球造船三大指數兩升一降

       根據克拉克松公布數據，2018年全球新船訂單共計7685萬載重噸，同比增長5.8%；受2016-2017年新承接訂單量較少影響，全球船廠交付新船共計8012萬載重噸，同比降幅17.6%；截至2018年12月底全球船廠手持訂單為20758萬載重噸，同比小幅升高5.6%。2018年全球海上貿易需求量穩步增長，船舶運輸熱度難以減退，部分主力船型運價出現不同程度的上漲，船東經營狀況有所改善，并有意擴大船隊規模，拓展海運收益，但由于造船各原材料及人工等成本提升，新船價格也出現不同程度上漲，船東購船積極性受到一定程度抑制，新承接訂單量同比增幅不斷收窄，但相比2017年全年新船訂單仍有所增長。

圖2：2009-2018年全球造船三大指數（單位：萬載重噸）

數據來源：鋼聯數據

       3.韓國重回全球新船訂單量第一地位

       以國際慣用的修正總噸計量方法來看，2018年韓國新承接訂單量為1246萬CGT，在全球訂單中占比43.0%，中國新訂單為933萬CGT，占比32%，排名第二，日本新訂單為370萬CGT，占比12.8%，排名第三。2018年中國、韓國、日本仍為主要造船國，日本、韓國以高水平造船技術作為競爭優勢，中國競爭優勢則體現在相對更低的造船成本。從2018年訂單船型來看，高附加值船型訂單量占比提升，其中液化氣船及大型集裝箱訂單增多較為明顯，另外造船原料、人工等成本不斷增加，中國成本優勢逐漸減弱，使得一度遭遇斷崖式下滑危機的韓國造船業2018年出現了上升勢頭，反超中國，重新奪回全球新造船訂單霸主地位，但由于2016-2017年韓國新承接訂單占比明顯低于中國，2018年中國的手持訂單量和造船完工量占比仍最高。

       4.2018年新船價格不斷攀升

       2018年造船鋼材等原材料價格、人工成本均有所提高，造船成本明顯提升，加之船東提交新船訂單積極性較高，2018年各主力船型新船價格上漲動力充足。就中國而言， 2018年造船板價格年度均價為4733元/噸，同比增長14.6%，雖然第四季度造船板價格出現了一定程度下滑，但就中國新船訂單中占比最高的干散貨船型，新船價格仍較為堅挺，維持本年高位水平，一定程度反映2018年造船行業回暖勢頭較為強勁。截止年底好望角型散貨船船價為5000萬美元，同比增長10%；巴拿馬型散貨船船價為2850萬美元，同比增長8.8%；靈便型散貨船船價為2600萬美元，同比增長7.7%。

圖3 ：干散貨新船價格及造船板價格走勢

數據來源：鋼聯數據

       5 國際海運市場持續回暖回升力度減弱

       2018年波羅的海干散貨海運指數年均值為1355點，同比增長18.4%，較2017年同比增長69.7%，回升力度明顯減弱。從全年來看，鐵礦(617, -14.00, -2.22%)石等大宗干散貨運輸受巴西罷工、臺風、碼頭事故等因素影響，全球干散貨海運需求增速較去年有所下滑，而全球干散貨運力仍穩步提升，運力增速向運量增速靠攏，且供需增速開始錯配，但2018年燃油價格明顯提升，干散貨運價仍保持同比增長。

圖4：國際波羅的海干散貨海運指數

數據來源：鋼聯數據

       二、中國造船行業運行情況

       1.我國新承接訂單量持續回升

       根據中國船舶工業協會數據，2018年我國累計造船完工量為3458萬載重噸，同比下降16.8%；新承接訂單量為3667萬載重噸，同比增長8.7%；截止12月底手持訂單量為8931萬載重噸，同比增長2.4%。2018年受全球海上貿易較為穩定，船舶行業延續2017年回暖狀況，我國優勢船型干散貨船在全球新船訂單占比最高且同比增加，另外我國大型船企進行結構調整、兼并重組，經營狀況有所改善，不少企業出現扭虧為盈或盈利增長情況，綜合接單能力有所提升。受2016-2017年我國新承接訂單情況影響，2018年全年完工量仍保持同比下降，但降幅持續縮窄。

圖5：2009-2018年國內造船三大指數

數據來源：鋼聯數據

       2.我國造船出口訂單占比擴大

       我國造船行業以外向型經營為主，船廠承接訂單以出口訂單為主，且在國際市場權重越來越大。2018年我國新承接出口訂單3205萬載重噸，造船完工出口量3164萬載重噸，截止2018年底手持出口訂單量7868萬載重噸，占比分別為87.4%、91.5%、89.1%，其中新承接訂單出口占比較去年略微有所擴大。

圖6：我國造船三大指數出口占比

數據來源：鋼聯數據

       3.國內民用鋼質船舶產業集中度不斷提升

       2018年我國造船行業積極開展去產能，兼并重組，淘汰落后產能，提高產業集中度，整體提升船舶行業綜合實力，全年我國民用鋼質船產量為3190萬載重噸，同比下降27%左右。分區域來看，華東地區作為我國主要造船廠集中地區，2018年民用鋼質船產量2203萬載重噸，占全國產量69%，較2017年提升了約4個百分點，中南、東北等地區比重均出現下滑。分省市來看，我國民用鋼質船舶生產主要省份為江蘇、廣西、浙江，三省2018年總產量2280萬載重噸，占全國產量的72%，較去年提升了約16個百分點，其中江蘇省產量全國第一，占比約為44%，較去年占比提升了11個百分點。

圖7：2018年各省我國民用鋼質船舶產量比重

數據來源：鋼聯數據

圖8：2018年各地區我國民用鋼質船舶產量比重

數據來源：鋼聯數據

       三、2019年造船行業展望

       1.2019年全球造船業展望

       2018年造船行業緩慢復蘇，全球海運運價、新船訂購量、完工按時交付狀況均有所好轉。2019年全球造船業是否能延續復蘇狀況，主要仍受全球船舶供需狀況影響。

       從供應端來看，海運船隊船舶保有量主要受新船流入量和船只拆解量影響。考慮到2017-2018年新承接訂單情況及大部分船只建造時長，2019年全球投入海運市場新船量或有所增加。2019年船只拆解量來看，中日韓等主要造船國產能過剩狀況仍然存在，且均給各國造船業帶來不同程度困境，造船行業作為中日韓等國推動國家經濟發展、提高就業率等的重要工業，為保住本國造船行業競爭優勢，勢必進一步開展去產能。與此同時，在全球針對海運環保不斷重視情況下，對船舶燃料選擇、船舶設計、改造、淘汰等方面逐漸重視，其中2020限硫政策的臨近，有望加速老舊船只以及不合規船只退出海運市場，同時促進船東對新船訂購積極性。綜合來看，2019年雖然新船投入市場量或有所增加，但在市場化去產能下逐步出清，加之環保政策推動作用，預計船隊保有量增速維穩或小幅提升。

       從需求端來看，全球海運需求量與全球經濟發展緊密相關。2019年發達經濟體增長預期轉弱，國際貿易和制造業活動疲軟，金融市場壓力和貿易緊張局勢或將升級，全球經濟增長乏力，據IMF在2019年1月表示對2019年全球GDP增速預期為3.5%，較2018年下降0.2個百分點，全球經濟增速增長放緩，在此影響下，預計2019年全球海運量增速或有所減緩。

       2019年在全球海運量增長減緩，船隊保有量增速或小幅提升情況下，全球造船業或出現短暫低迷情況。據克拉克松等船舶數據，預測2019年全球新承接訂單量同比或下降7%左右，造船完工量同比增長10%左右，基于對全球新承接訂單量和造船完工量預測，2019年手持訂單量同比或下降9%左右。

       2.2019年我國造船業發展

       我國作為三大造船國之一，2018年造船訂單出口占比90%左右，受全球船舶行業發展狀況影響較大。根據我們預計2019年全球造船業或出現短暫低迷情況，對我國船舶行業接單情況也有所影響。

       2018年全球大型集裝箱、油船以及液化氣船等高附加值船型訂單明顯增多，隨著各國環保不斷重視如中國“煤改氣”、“藍天保衛戰”等，液化氣等清潔能源使用情況有所提高，短期來看，油船及液化氣船訂單市場仍表現強勢，而干散貨船作為我國競爭優勢船型，造船成本不斷提升，新船價格高位難降，干散貨船等中低附加值船型利潤壓縮明顯，造船廠經營壓力將不斷加大，同時在全球海運量增速放緩情況下，干散貨市場首當其沖，海運需求或有所減弱，加之仍不斷有干散貨船投放到市場，短期內干散貨船供需錯配表現難以明顯好轉，船東干散貨新船訂購意愿或有所減弱。預計2019年干散貨船訂單量或有所下降，這將對我國新船訂單將帶來不小沖擊。從我國自身情況來看，雖然目前我國政府積極扶持造船技術創新，提高船舶建造水平，但我國造船行業仍存在產能過剩、高附加值船競爭力較弱的問題，且短期內難以解決。

       綜合來看，在全球海運狀況較為低迷情況下，我國造船業雖不斷提升自身造船水平，但短時間內難以趕超日韓，加之2019年我國優勢的干散貨船市場表現不容樂觀。依據中國船舶工業協會數據，預計2019年我國新承接訂單量同比下降10%左右；根據2016-2018年新承接訂單量，預計2019年造船完工量同比增長12%左右；綜合2018年手持訂單情況以及2019年完工量和新承接訂單量，預測2019年手持訂單量同比下降7%左右。