筆者曾經(jīng)認(rèn)為，2019年中國鋼材市場存在五大不確定因素，由此影響鋼材市場預(yù)期，擴(kuò)大多空雙方分歧，產(chǎn)生價(jià)格行情寬幅震蕩。而上述市場行情的擾動因素中，其最大的不確定性，則來自美國特朗普政府貿(mào)易政策的時(shí)常變臉。現(xiàn)在2019年已經(jīng)過去大半，而上述不確定性并未消失，反而有增無減，因此今后一段時(shí)間內(nèi)，中國鋼材市場行情將繼續(xù)寬幅震蕩。

一是中美貿(mào)易戰(zhàn)的走勢如何？這其實(shí)是今年中國鋼材市場行情的最大干擾項(xiàng)。一方面，特朗普政府對于中國極限施壓，試圖遏制中國全面崛起，前不久又宣布要對中國輸美商品加征關(guān)稅,并將中國納入?yún)R率操縱國。另一方面，中美經(jīng)濟(jì)之間的緊密關(guān)系又使得特朗普處處掣肘，致使中美貿(mào)易談判還在進(jìn)行，其最終結(jié)果都不得而知。這就使得今后鋼材市場充滿了不確定性，成為市場多空雙方的博弈題材。

二是中國貨幣政策走勢如何？因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)下行壓力，世界各國央行紛紛祭出貨幣寬松政策。到目前為止，除美聯(lián)儲降息外，印度、埃及、馬來西亞、菲律賓、澳大利亞、韓國、印尼、烏克蘭、南非、巴拉圭、土耳其、俄羅斯都先后降息，其中印度央行已經(jīng)降息3次。日本和歐洲央行也宣布維持寬松貨幣政策不變，甚至還有加碼跡象。8月2日，歐洲央行行長已經(jīng)給出了強(qiáng)烈的降息暗示。預(yù)計(jì)9月份歐央行將采取更為激進(jìn)的資產(chǎn)購買計(jì)劃，也就是加大貨幣數(shù)量寬松。雖然近期人民銀行有關(guān)人士認(rèn)為當(dāng)前中國利率是合理的，但全球貨幣寬松的大環(huán)境，以及其它方面的因素(主要是中美貿(mào)易戰(zhàn))，也需要中國貨幣政策做出調(diào)整，由中性偏向?qū)捤桑D(zhuǎn)向更加寬松，包括降準(zhǔn)與降息都有可能。目前中國實(shí)際貨幣政策走向不是十分明了，市場猜測氛圍濃厚，多空雙方不同理解與預(yù)期，也會加大今后市場行情動蕩。

三是人民幣匯率走勢如何？人民幣匯率，尤其是對美元匯率如何？直接關(guān)系到中國鋼材市場的供求，關(guān)系到鋼材生產(chǎn)成本。因此對于中國鋼材市場影響很大。這一段時(shí)間以來，美國出于其自私利益，試圖推動美元貶值，比如特朗普逼迫美聯(lián)儲降息。盡管美聯(lián)儲已經(jīng)降息，但特朗普非常不滿意，認(rèn)為美聯(lián)儲暗示只降息一次，而特朗普則要求是美元新一輪降息周期的開始，要求形成強(qiáng)烈的美聯(lián)儲持續(xù)降息預(yù)期，創(chuàng)立美元貶值基礎(chǔ)。

特朗普試圖通過美聯(lián)儲降息來推動美元貶值，借此使得美國在全球經(jīng)貿(mào)中處于優(yōu)勢地位，同時(shí)將美國每年高達(dá)萬億美元的赤字風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁其它國家，并且減輕美國既有的債務(wù)負(fù)擔(dān)，達(dá)到“一石數(shù)鳥”目的。當(dāng)然，這只是特朗普的一廂情愿，其它國家央行紛紛以降息應(yīng)對，最后相對匯率不變，讓美元貶值不了。世界各國央行中，最為關(guān)鍵的是人民銀行的態(tài)度。前次世界金融危機(jī)中，中國做出了巨大犧牲，改變了人民幣盯住美元的匯率政策，實(shí)施固定匯率，允許美元對人民幣貶值，允許周邊國家貨幣對人民幣貶值。這一次因?yàn)槊绹_啟貿(mào)易戰(zhàn)，對于中國實(shí)施敵視方針，也就增加了中國匯率政策的變數(shù)，盯住美元匯率政策，當(dāng)然也會成為一個(gè)選項(xiàng)。

其實(shí)，人民幣對美元匯率“破七”，也是預(yù)料之中。以前分析報(bào)告中就曾多次提出，今年人民幣對美元匯率有可能“破7”，關(guān)鍵是看中美貿(mào)易戰(zhàn)局勢。此次突然“破7”，可以看成是市場力量對特朗普9月1日加征關(guān)稅的反映與應(yīng)對。人民幣對美元匯率的貶值，確實(shí)可以在一定程度上抵消特朗普加征關(guān)稅對中國出口的消極影響，包括鋼材直接出口與間接出口兩個(gè)方面。不僅如此，人民幣對美元匯率的貶值，還會相應(yīng)提高中國鐵礦石與能源的進(jìn)口成本，因此對于中國鋼材市場行情而言，應(yīng)當(dāng)利多而非利空。

四是決策部門逆周期調(diào)節(jié)力度如何？特朗普加劇貿(mào)易戰(zhàn)，甚至將貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大至貨幣戰(zhàn)，中國最為重要的化解措施，還是增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，努力擴(kuò)大內(nèi)需。因此不難預(yù)期，在外部壓力增大，沒有緩解之前，今后中國決策部門的逆周期調(diào)節(jié)力度，只會增強(qiáng)而非減弱。這些措施中，除了更為寬松的貨幣政策、更為積極的財(cái)政政策外，“補(bǔ)短板”的基建投資繼續(xù)成為重要抓手。所以說，未來一段時(shí)期內(nèi)中國鋼材的國內(nèi)需求將繼續(xù)旺盛。當(dāng)然，如果中美貿(mào)易談判取得積極成果，出口形勢明顯改善，基建投資力度也會相應(yīng)減弱。這又是一個(gè)不確定性。

五是鋼鐵產(chǎn)量增速如何？今后中國鋼鐵產(chǎn)量增速如何？直接關(guān)系到鋼材市場基本面，關(guān)系到價(jià)格走勢。但是，預(yù)判今后中國鋼鐵產(chǎn)量增速存在很大難度。應(yīng)該說，經(jīng)過連年高速增長，對比基數(shù)的提高，所謂先進(jìn)產(chǎn)能的充分釋放，今后中國鋼鐵產(chǎn)量增速，可能真的會成為“強(qiáng)弩之末”。

2020年內(nèi)中國粗鋼與鋼材產(chǎn)量增速還會在兩位數(shù)左右嗎？筆者認(rèn)為可能連5%都達(dá)不到。如果今后中國鋼鐵產(chǎn)量增速明顯回落，將有利于供求關(guān)系改善，當(dāng)然這也是一個(gè)不確定性，主要是現(xiàn)今中國鋼鐵產(chǎn)能數(shù)額狀況不清，由此也會產(chǎn)生鋼材市場行情震蕩。