2020年1月1日，市場(chǎng)期待多時(shí)的央行全面降準(zhǔn)正式“官宣”。

當(dāng)日下午，央行發(fā)布消稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約8000多億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在央行官網(wǎng)上兩則涉及此次降準(zhǔn)的內(nèi)容中，共提及“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”一詞多達(dá)6次。那么，此次全面降準(zhǔn)將對(duì)當(dāng)前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具體產(chǎn)生怎樣的積極影響？

對(duì)此，受訪專家向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次全面降準(zhǔn)，比較突出的一個(gè)作用就是可以提振基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)以及關(guān)聯(lián)的上下游行業(yè)，如建材、電機(jī)等。也有專家向記者指出，當(dāng)前，我國(guó)融資方式正不斷多樣化，對(duì)于創(chuàng)新型實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，此次降準(zhǔn)的影響未必會(huì)很大。

可對(duì)沖企業(yè)繳稅造成流動(dòng)性缺口

此次央行選擇在2020年第一天宣布全面降準(zhǔn)措施，能夠?qū)ΜF(xiàn)階段的實(shí)體企業(yè)運(yùn)營(yíng)起到怎樣的正面影響？對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，1月是繳稅大月，新增專項(xiàng)債也可能在1月陸續(xù)發(fā)行，導(dǎo)致1月流動(dòng)性缺口較大。宣布降準(zhǔn)可平補(bǔ)1月流動(dòng)性缺口。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于這里提及的“1月繳稅大月”對(duì)整體流動(dòng)性和企業(yè)的影響。華泰期貨研究院宏觀組曾發(fā)布研報(bào)分析稱，1月為一年中最大的企業(yè)所得稅繳稅月，對(duì)流動(dòng)性造成一定壓力。一般企業(yè)繳納所得稅都在下個(gè)季度的第一個(gè)月份繳納，而1月作為企業(yè)第四季度繳納所得稅的月份，受到企業(yè)年末沖刺業(yè)績(jī)的影響，通常為一年中稅收收入最規(guī)模最高的月份。

在企業(yè)密集繳稅的同時(shí)，春節(jié)等因素疊加也會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性緊張。因此，央行需要通過(guò)出臺(tái)降準(zhǔn)措施，對(duì)沖這一流動(dòng)性缺口，進(jìn)行宏觀逆周期調(diào)節(jié)。

基建行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)

在此次全面降準(zhǔn)措施發(fā)布后，基建、房產(chǎn)等行業(yè)的未來(lái)走勢(shì)一如既往成為了市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

在基建行業(yè)方面，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者點(diǎn)評(píng)稱，2019年提出穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資，并明確出臺(tái)下調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施投資的資本金比例等措施。此次降準(zhǔn)將釋放流動(dòng)性，讓基建行業(yè)獲得更多的資金，這使得該行業(yè)能在2020年有較好的發(fā)展。

此外，基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)建設(shè)的擴(kuò)大也會(huì)帶動(dòng)一系列上下游產(chǎn)業(yè)，如上游的水泥、建材，下游的電機(jī)、建材等。這些行業(yè)也有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)李奇霖也分析稱，此次降準(zhǔn)背后是為下半年留足政策調(diào)整和盈余空間的訴求，基建項(xiàng)目的融資需求會(huì)相對(duì)提升，需要央行投放中長(zhǎng)期的流動(dòng)性，對(duì)接地方債和中長(zhǎng)期信貸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也注意到，從剛剛公布的數(shù)據(jù)看，雖然當(dāng)前時(shí)段天氣寒冷，是傳統(tǒng)上的建筑業(yè)淡季，但多個(gè)與基建有關(guān)的行業(yè)景氣程度卻“不降反升”，顯示出當(dāng)前基建行業(yè)相當(dāng)火熱。

去年12月31日公布的當(dāng)月中國(guó)非制造業(yè)PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目加快落地等因素影響，12月土木工程建筑業(yè)新簽訂的工程合同量增長(zhǎng)明顯，生產(chǎn)比較活躍。當(dāng)月數(shù)據(jù)顯示，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)為57.0%和60.6%，分別高于上月0.7和5.3個(gè)百分點(diǎn)。

新業(yè)態(tài)行業(yè)有新融資渠道

不過(guò)，也有專家指出，在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)改革進(jìn)程中，證券、債券等多種融資形式發(fā)揮的作用正越來(lái)越多，許多新業(yè)態(tài)實(shí)體企業(yè)已不再完全依賴銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式，因此降準(zhǔn)等措施與這些業(yè)態(tài)企業(yè)關(guān)系并不大。

中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人（首席分析師）楊暢就分析稱，從現(xiàn)階段的實(shí)地調(diào)研來(lái)看，具有一定技術(shù)含量和模式創(chuàng)新的企業(yè)，比如說(shuō)生物研發(fā)企業(yè)、科技型制造業(yè)企業(yè)等，這些企業(yè)，往往是天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資追逐的對(duì)象，也不單純依靠銀行貸款作為主要的融資方式，他們對(duì)于融資成本的高低，其實(shí)不太關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，當(dāng)前，我國(guó)高技術(shù)企業(yè)發(fā)展明顯快于整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速，可以看出他們并未受到融資成本等因素的約束。

例如，此前發(fā)布的2019年11月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)8.9%、8.5%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快2.7、2.3個(gè)百分點(diǎn)；其中醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)分別增長(zhǎng)12.6%和10.8%，分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.4和4.6個(gè)百分點(diǎn)。太陽(yáng)能電池和集成電路產(chǎn)量分別增長(zhǎng)23.0%和18.2%。

與此同時(shí)，楊暢還指出，從當(dāng)前政策動(dòng)向看，除銀行融資外，未來(lái)民企通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行融資或許只會(huì)增加不會(huì)減少。考慮到2019年12月28日修訂后的《證券法》審議通過(guò)，對(duì)發(fā)債主體的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了明顯的調(diào)整，原來(lái)?yè)踝〈罅棵駹I(yíng)企業(yè)發(fā)債的條款進(jìn)行了修改，因此，未來(lái)使用債券工具的民營(yíng)企業(yè)，或許有望大幅度增加。