摘要：

       光伏跨界玩家在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行帶來的盈利壓力下，正逐漸退出市場競爭，而跨界企業(yè)的命運(yùn)也反映著光伏行業(yè)出清的進(jìn)度。

       過去幾年，要是在資本市場聊起風(fēng)口，十個(gè)人里得有八個(gè)提到光伏。光伏曾是資本市場最賺錢的領(lǐng)域，借助政策東風(fēng)，隆基綠能股價(jià)曾突破百元，沖上5500億元市值巔峰。另有多家光伏企業(yè)市值突破千億元。

       也就是在那個(gè)時(shí)候，眾多上市公司紛紛跨界入局，洶涌的熱錢試圖在這片新興領(lǐng)域中分得一杯羹，在新能源賽道上尋找到新的增長點(diǎn)。

       據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來至少有108家上市公司宣布跨界“追光”，謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，其原主營業(yè)務(wù)涵蓋白酒、地產(chǎn)、服裝、園林、食品、家電、機(jī)械制造、醫(yī)療信息化等多個(gè)行業(yè)。

       僅僅不到兩年的時(shí)間，光伏行業(yè)的深度調(diào)整，就讓全產(chǎn)業(yè)鏈感受到了周期寒冬下的刺骨寒意。隨著行業(yè)洗牌的加速，跨界光伏也從秀色可餐的“香餑餑”，變成了人人避之的“燙手山芋”，而向陽追光的“資本玩家”們也正在迎來一地雞毛的終局。

       最新這一輪光伏寒冬從2023年就已經(jīng)開始，2024 年光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)更是供需失衡加劇，價(jià)格持續(xù)探底，行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，開工率不斷降低。

       據(jù)華龍證券統(tǒng)計(jì)，2024年，光伏設(shè)備行業(yè)總營收和總歸母凈利潤同比下滑22.81%和127.13%;2025年第一季度，總營收和總歸母凈利潤同比下滑22.56%和205.49%，主產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額甚至出現(xiàn)了環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。

       行業(yè)寒冬中，不少光伏跨界者由于缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，在競爭中節(jié)節(jié)敗退。隨著虧損加劇，部分跨界轉(zhuǎn)型光伏的上市公司已打算轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)，“賣身跑路”希望從泥潭中脫身。

       6月2日，披露了轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)公告的棒杰股份，則成為了跨界光伏大軍中最新的失敗案例。

       當(dāng)天晚間，棒杰股份在公告中披露，通過股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托事項(xiàng)，上海啟爍睿行企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱上海啟爍）將成為棒杰股份控股股東，黃榮耀將成為公司實(shí)際控制人。

       從“無縫服裝龍頭”到光伏跨界失敗出局，棒杰股份用僅僅不到三年時(shí)間體驗(yàn)了一把過山車般的刺激。2022年底，作為國內(nèi)無縫服裝領(lǐng)域龍頭的棒杰股份進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù)，意在打造“無縫服裝+光伏”雙主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

       彼時(shí)，棒杰股份公告，投資設(shè)立全資子公司棒杰新能源科技有限公司；還與揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)簽訂高效光伏電池項(xiàng)目投資協(xié)議，計(jì)劃總投資約26億元；2023年公司進(jìn)一步追加投資，包括浙江江山80億元電池片及硅片切片項(xiàng)目、揚(yáng)州10GW組件項(xiàng)目。

       但隨著光伏產(chǎn)業(yè)低潮期到來，激進(jìn)擴(kuò)張疊加行業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致棒杰股份近年來陷入嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)與虧損。公告數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月19日，公司光伏板塊子公司在金融機(jī)構(gòu)累計(jì)逾期或提前到期的借款金額合計(jì)約7.76億元，占上市公司2024年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的258.85%。

       棒杰股份旗下光伏業(yè)務(wù)子公司揚(yáng)州棒杰經(jīng)營情況也不斷惡化，并于今年3月1日起對其高效光伏太陽能電池片生產(chǎn)線實(shí)施臨時(shí)停工停產(chǎn)，預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間不超過3個(gè)月。然而，棒杰股份6月2日再次發(fā)布停產(chǎn)公告，稱為了不擴(kuò)大公司虧損敞口，不承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公司利益，揚(yáng)州棒杰決定其生產(chǎn)線繼續(xù)停產(chǎn)。

       棒杰股份在公告中特別強(qiáng)調(diào)稱，光伏業(yè)務(wù)并非公司唯一的收入來源，無縫服裝業(yè)務(wù)作為自公司成立以來的主營業(yè)務(wù)，經(jīng)歷了數(shù)十年的發(fā)展，始終保持穩(wěn)定的盈利能力，未來仍將作為公司主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模最大的業(yè)務(wù)板塊。

       稍早之前的5月28日，*ST海源也發(fā)布了關(guān)于公司股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過戶暨控制權(quán)發(fā)生變更的公告。公告顯示，海源復(fù)材控制權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及的股份已完成過戶登記。這標(biāo)志著海源復(fù)材已正式易主，公司的控股股東變更為新余金紫欣企業(yè)管理中心（有限合伙）。

       公開資料顯示，海源復(fù)材創(chuàng)立于1988年，主營業(yè)務(wù)最初為機(jī)械裝備和復(fù)合材料制品，并于2010年在深交所上市。2020年，江西企業(yè)家甘勝泉通過賽維電力入主海源復(fù)材，同年9月便通過收購新余電源開始進(jìn)入光伏組件行業(yè)，首期375MW高效光伏組件實(shí)驗(yàn)線于2020年12月試生產(chǎn)，并于2021年正式投產(chǎn)。

       隨后，海源復(fù)材又拋出兩個(gè)震驚市場的百億級光伏項(xiàng)目。2021年11月，海源復(fù)材發(fā)布公告稱，公司與揚(yáng)州經(jīng)開區(qū)管委會、西南證券、華能國際、江蘇華暉簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)框架合作協(xié)議》，計(jì)劃斥資300億元投資光伏電池、組件工廠及光伏電站等項(xiàng)目。

       2023年1月，海源復(fù)材與安徽滁州市政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬斥資80.24億元在安徽全椒縣投建15GW的高效光伏電池、3GW光伏組件項(xiàng)目。

       然而，這些項(xiàng)目基本都是“雷聲大雨點(diǎn)小”。2024年3月，海源復(fù)材董事長甘勝泉表示，因目前光伏市場TOPCon電池及組件產(chǎn)能過剩，公司決定終止全資子公司在安徽滁州市全椒縣建設(shè)的光伏項(xiàng)目，滁州項(xiàng)目的實(shí)施主體賽維能源股權(quán)還被轉(zhuǎn)讓給了愛旭科技。而300億項(xiàng)目也沒了下文，實(shí)際上也等同于擱置放棄。

       兩大超百億項(xiàng)目，投資規(guī)模雖大，但始終未能真正落地實(shí)施。也正因如此，光伏板塊未能顯著推動(dòng)海源復(fù)材的業(yè)績增長，公司經(jīng)營未有明顯起色。

       2021年至2024年，海源復(fù)材歸母凈利潤分別虧損1.54億元、1.50億元、1.45億元、1.6億元，四年累計(jì)虧損超過6億元。隨著控股權(quán)的出讓，海源復(fù)材的“光伏夢”也在巨虧之后迎來了尾聲。

       除了光伏主產(chǎn)業(yè)鏈，跨界至光伏輔料的企業(yè)也一樣受到了光伏寒冬的嚴(yán)重沖擊。近日，從獸藥跨界至光伏膠膜的*ST綠康也開始了出售光伏業(yè)務(wù)和完成控股股東轉(zhuǎn)讓的實(shí)質(zhì)性操作。

       5月28日，*ST綠康發(fā)布公告稱，公司擬向江西饒信新能材料有限公司出售光伏膠膜業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)及負(fù)債。交易完成后，公司將徹底退出光伏領(lǐng)域。

       此前，*ST綠康的控股股東于4月24日以6.4億元的價(jià)格向跨境電商物流巨頭福建縱騰網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓了29.99%的股份。轉(zhuǎn)讓完成后，綠康生化的控股股東將由康怡投資變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)，實(shí)際控制人由賴潭平變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人王鉆。

       公開資料顯示，綠康生化成立于2003年，早期專注于獸藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，于2017年在深交所上市。2022年，尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的綠康生化瞄準(zhǔn)了當(dāng)時(shí)熱門的光伏賽道。2023年1月，綠康生化發(fā)布公告稱，公司以9500萬元的價(jià)格收購光伏膠膜廠商江西緯科，涉足光伏膠膜行業(yè)。

       2023年，綠康生化完成收購綠康玉山并設(shè)立綠康海寧，投資60億元啟動(dòng)海寧年產(chǎn)8億平方米光伏膠膜項(xiàng)目建設(shè)，擬形成“動(dòng)保產(chǎn)品+光伏膠膜產(chǎn)品”生產(chǎn)和銷售雙主業(yè)模式。在2024年財(cái)報(bào)中，綠康生化披露，海寧項(xiàng)目一期40條生產(chǎn)線基本建成，其中20條生產(chǎn)線已在2024年進(jìn)行了試生產(chǎn)。

       截至2024年底，公司光伏膠膜營收占比已經(jīng)達(dá)到了35.62%。然而，綠康生化大手筆擴(kuò)產(chǎn)的背后，卻是業(yè)績的“一地雞毛”。2024年，光伏膠膜的毛利率為-38.63%，導(dǎo)致去年上市公司虧損加大。2021年至2024年，綠康生化四年虧損金額高達(dá)8.15億元。

       中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)專家組副主任呂錦標(biāo)表示，面臨困境的跨界光伏企業(yè)，往往是原有主業(yè)難以為繼，希望借道光伏擺脫困境，但是，在參與者眾多的情況下，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了“踩踏”。特別是國內(nèi)資本市場收緊增發(fā)，主產(chǎn)業(yè)鏈IPO幾近停止，跨界光伏企業(yè)也陷入了轉(zhuǎn)型困境。

       而現(xiàn)在光伏行業(yè)瘋狂內(nèi)卷，拼死打價(jià)格戰(zhàn)，本質(zhì)上在于過去幾年的產(chǎn)能激增，太量跨界企業(yè)涌入光伏業(yè)，大家都想分一杯羹。

       隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國曾表示，過去兩年多時(shí)間內(nèi)形成的產(chǎn)能規(guī)模，達(dá)到了之前二十多年總和的兩三倍。

       他說，“大干快上”是造成2024年局面的主要原因。一個(gè)是資本市場非理性的支持，另外光伏本身作為朝陽行業(yè)，各地政府也積極支持。多種因素推動(dòng)了光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張。

       一位未上市光伏企業(yè)高管也表示，部分地方政府曾對光伏企業(yè)給出極其優(yōu)惠的擴(kuò)產(chǎn)政策，企業(yè)很難抗拒這樣低成本擴(kuò)產(chǎn)的機(jī)會，這是光伏產(chǎn)能快速擴(kuò)張的重要原因之一。

       而現(xiàn)在，光伏跨界玩家在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行帶來的盈利壓力下，正處于生死存亡的邊緣。事實(shí)上，跨界企業(yè)的命運(yùn)既取決于光伏行業(yè)何時(shí)走出低谷，也反映著光伏產(chǎn)能出清的進(jìn)度。

       呂錦標(biāo)認(rèn)為，本輪競爭的顯著特點(diǎn)是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能過剩，低價(jià)競爭拼現(xiàn)金流已經(jīng)造成龍頭企業(yè)持續(xù)虧損，負(fù)債率上升，現(xiàn)金流吃緊。“主產(chǎn)業(yè)鏈上的二三線企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)多時(shí)，在需求快速增長的年頭，二三線企業(yè)主要為龍頭品牌企業(yè)代工，在龍頭企業(yè)都降低開工的情況下，二三線企業(yè)即使是技術(shù)先進(jìn)的產(chǎn)能也只能閑置。”

       業(yè)內(nèi)人士表示，跨界光伏上市公司集體退潮有利于行業(yè)健康發(fā)展軌道，但需要警惕的是，這些企業(yè)的光伏資產(chǎn)多數(shù)被地方國資或第三方接盤，并沒有真正從行業(yè)退出。因此，需要有較為強(qiáng)硬的政策來協(xié)助行業(yè)實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革，進(jìn)一步推動(dòng)落后產(chǎn)能和企業(yè)出清。

       當(dāng)一些跨界光伏企業(yè)逐漸退出市場競爭，行業(yè)會逐漸進(jìn)入從虧損到盈虧平衡，再到逐漸盈利的過程，有規(guī)模化優(yōu)勢、品牌溢價(jià)、領(lǐng)先技術(shù)和成本控制優(yōu)勢的企業(yè)，將會更具有競爭力。