公司為國內主要的晶硅切割刃料供應商,受益于太陽能行業的高速成長和公司自身較好的行業地位,未來將持續高速成長;看點一:行業空間巨大、公司將伴隨太陽能行業成長。隨著太陽能電池所消耗的多晶硅的增加,切割刃料的需求也在增長。根據我們的估計,到2015年中國的多晶硅產量有望超過十萬噸,對刃料需求量將超過30萬噸,價值將超過50億元,是2009年的4倍以上,復合增長率接近80%,更重要的是,隨著太陽能裝機的持續增長,刃料需求將持續增長,這是公司的最大看點;看點二:公司的行業地位穩固、先發優勢明顯。公司已經是國內主要硅片企業的刃料供應商,由于不同廠家刃料的替換成本高,存在天然壁壘;同時公司已開始向上游碳化硅行業延伸,成本和原材料方面亦較競爭對手占優;技術方面,多年的技術積累也使得公司比其他新進入者的優勢明顯;看點三:循環砂漿項目前景看好。傳統的砂漿切割會造成大量的切割廢液,容易產生污染,且造成浪費。隨著太陽能產業的不斷擴大,未來砂漿回收將形成一個巨大的新產業。公司已經介入這一領域,其市場空間和盈利水平均值得期待;總之,太陽能產業的高速成長是理解公司長期投資價值的核心;而公司在行業內多年積淀所建立的領先地位與技術優勢則是保持市場份額與盈利能力的關鍵;我們預測公司2010年和2011年EPS 為1.03和1.38元。給予公司2010年45倍與2011年35倍PE,對應目標股價為49.68~51.5元。