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瑞泰科技:重點發展環保耐材業績符合預期

關鍵詞 瑞泰科技 , 業績 , 增持|2010-03-12 00:00:00|來源 中國證券網
摘要 業績符合預期。公司09年實現營業收入4.93億元,同比增長16.9%,實現歸屬母公司凈利潤3682.97萬元,同比增長6.4%,全面攤薄EPS0.32元/股,符合我們的預期0.32...
  業績符合預期。公司09年實現營業收入4.93億元,同比增長16.9%,實現歸屬母公司凈利潤3682.97萬元,同比增長6.4%,全面攤薄EPS0.32元/股,符合我們的預期0.32元/股。其中四季度單季實現營業收入1.31億元,較08年同期8400萬元,同比提高約56.6%,實現歸屬母公司的凈利潤900萬元,同比上漲28.6%,折合EPS0.08元/股。
  分產品情況來看,玻璃耐火材料依然是公司主要利潤貢獻,收入占比達到64%,毛利占比達到61%。09年玻璃相關耐火材料盈利下滑,但水泥耐火材料盈利上升。由于玻璃行業效益下滑和出口收入下降,導致公司玻璃窯用耐火材料收入、毛利均有所下降,其中主要產品熔鑄鋯剛玉收入同比下降8.70%,貢獻毛利同比下降14%。水泥窯用耐火材料受益4萬億投資,水泥生產線大幅擴張,收入保持良好增長,其中不定形耐火材料收入同比增長42.91%,堿性耐火材料收入同比大幅增長5971%。
  公司未來發展重點為符合節能減排趨勢的無鉻堿性耐火材料。公司前期承擔的國家“863”計劃的“水泥窯用環境友好堿性耐火材料”等科研項目正在產業化進程中,目前擁有堿性耐火材料產能1萬噸,目前二線2萬噸生產線在建中,預計10年二季度可完工,產能擴展到3萬噸。公司還積極進軍硅質耐火材料,已實現玻璃熔窯三大主要耐火材料的配套供應,進一步擴大產品領域和服務范圍,增強競爭勢力,鞏固和加強公司在行業中的地位。
  由于公司09年下半年玻璃耐火材料訂單較好,這部分訂單將在10年結轉利潤,同時10年玻璃生產線新建較多,估計公司10-11年玻璃耐火材料業績將好轉,因此我們上調公司熔鑄耐火系列材料銷量由2.1、2.7至2.3、2.9萬噸,對應上調10-12年EPS由0.52、0.67元、0.87元/股,至0.6、0.73、0.87元/股,由于公司為中小型成長企業,年均業績增速達到20%,我們認為可以給予其11年30倍市盈率,對應目標價格21.9元,維持評級“增持”。
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