國際氧化鋁價(jià)格進(jìn)入5月份以后開始下跌，與歷史最高點(diǎn)650美元/噸的價(jià)格相比，下跌幅度高達(dá)近17%。雖然電解鋁的價(jià)格也有所下跌，但是現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格 下跌幅度大于電解鋁價(jià)格的跌幅。加上前期電解鋁價(jià)格上漲的幅度大于現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格上漲幅度，因此，電解鋁與現(xiàn)貨氧化鋁的價(jià)差已顯著擴(kuò)大。
　　
　　氧化鋁價(jià)格下跌的主要原因是國內(nèi)、國際產(chǎn)能增長。由于我國需求增加，雖然氧化鋁成本在1500元/噸左右，但氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，前段時(shí)間的銷售價(jià)高達(dá)5650元/噸左右。氧化鋁的暴利導(dǎo)致世界各地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)。
　　
　　 我國是世界上最大的現(xiàn)貨氧化鋁進(jìn)口國。氧化鋁的強(qiáng)勁價(jià)格，也激勵我國企業(yè)積極投資建立和擴(kuò)張氧化鋁產(chǎn)能。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國擁有890萬噸氧化鋁產(chǎn) 能，而目前正在建設(shè)中的氧化鋁產(chǎn)能在1215萬噸，計(jì)劃建設(shè)的產(chǎn)能有320萬噸。在建項(xiàng)目50%的產(chǎn)能將從今年開始陸續(xù)投產(chǎn)，今后3年上千萬噸產(chǎn)能將集中 釋放。目前在建的主要項(xiàng)目包括５月茌平信發(fā)增加的100萬噸氧化鋁產(chǎn)能，南山集團(tuán)的40萬噸氧化鋁項(xiàng)目等。
　　
　　隨著這些產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)量增加，導(dǎo)致進(jìn)口量下降，從而使國際氧化鋁市場從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。根據(jù)我國商務(wù)部預(yù) 測，2006年世界氧化鋁消費(fèi)量將達(dá)到6567萬噸，而氧化鋁生產(chǎn)量為6607萬噸，過剩40萬噸。并且隨著氧化鋁產(chǎn)能在2007年以后迅速擴(kuò)張，全球氧 化鋁將進(jìn)入過剩周期。目前氧化鋁價(jià)格的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)2006年下半年以后，價(jià)格將以逐步回落為主。
　　
　　氧化鋁價(jià)格下跌以及隨同國際金屬價(jià)格下跌，電解鋁價(jià)格也在下降。但是，我們注意到，我國電解鋁行業(yè)已處于復(fù)蘇之中。
　　由于前幾年產(chǎn)能擴(kuò)張過快，電解鋁行業(yè)供給遠(yuǎn)大于需求，加上原料和電力價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加，造成2005年全行業(yè)虧損。在激烈的競爭環(huán)境下， 許多小型電解鋁企業(yè)逐漸減產(chǎn)和關(guān)閉，電解鋁供過于求的局面得到了緩解。同時(shí)從行業(yè)角度看，淘汰了落后、小型的生產(chǎn)企業(yè)后，生存下來的都是大型企業(yè)，行業(yè)競 爭力因此得到提高。表現(xiàn)在國內(nèi)產(chǎn)能在10萬噸以上的大型電解鋁廠產(chǎn)量在增長，行業(yè)集中度也得到很大提高。
　　
　　2005年電解鋁的產(chǎn)量是780萬噸。目前電解鋁的閑置產(chǎn)能大致在100多萬噸，相對于氧化鋁上千萬噸的產(chǎn)能集中釋放，比例極低。而且由于電 解鋁行業(yè)屬于高耗能、高污染行業(yè)，仍處在宏觀調(diào)控下，其產(chǎn)量增長不可能過快。根據(jù)國家發(fā)改委的預(yù)計(jì)，我國今年鋁產(chǎn)能將從2005年的1070萬噸提升 8.4%至1160萬噸，產(chǎn)量增長將控制在10%以下。另外，國際上的電解鋁產(chǎn)能由于電價(jià)上漲等原因，將逐步被關(guān)閉，我國以外的電解鋁產(chǎn)能將增長緩慢。
　　所以，一方面是國內(nèi)氧化鋁項(xiàng)目在未來三年進(jìn)入了集中投產(chǎn)期，氧化鋁產(chǎn)能不斷釋放，供應(yīng)量增大，氧化鋁過剩周期到來。另一方面，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能 增長將被控制到10%以下，使電解鋁供過于求的狀況遠(yuǎn)小于氧化鋁市場。未來氧化鋁將面臨更大壓力，二者的價(jià)差還將擴(kuò)大。價(jià)差的增大使電解鋁行業(yè)受益，景氣 步入上升周期。
　　
　　從成長方面看，生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗1.95噸氧化鋁，氧化鋁的成本占到電解鋁總成本的55%以上。氧化鋁和電解鋁的價(jià)差增加，直接使電解 鋁企業(yè)盈利能力上升。雖然電力成本占到總成本的30%，煤電聯(lián)動使電力成本有所上升，但是電力緊張局面已經(jīng)緩解，電價(jià)將比較平穩(wěn)。未來對電解鋁行業(yè)影響顯 著的因素是價(jià)差。電解鋁與氧化鋁的價(jià)差增加，產(chǎn)品的毛利率水平增加，將使整個(gè)電解鋁行業(yè)利潤水平上升。
　　
　　建議積極關(guān)注逐步走出低谷，步入上升周期的電解鋁行業(yè)和上市公司，特別是具有一定的規(guī)模、技術(shù)和成本優(yōu)勢的企業(yè)，如關(guān)鋁股份和包頭鋁業(yè)、焦作萬方等。