上證指數(shù)[2933.80 -0.79%]3000點(diǎn)處長期糾結(jié)，鋼鐵、基礎(chǔ)化工受到成品價(jià)格和原材料價(jià)格不穩(wěn)定因素的影響，板塊內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)令人失望。不過鋼材價(jià)格在連續(xù)走低后有反彈的要求，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品亦將隨油價(jià)上漲而普漲，因此兩大行業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)仍存機(jī)會(huì)。
　　鋼鐵：階段性收益顯現(xiàn)
　　近期鋼材現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，其中長材下跌100至110元/噸，板材中熱軋和中板跌幅也達(dá)到80元/噸，只有冷軋跌幅較小。同時(shí)，長材的社會(huì)庫存繼續(xù)增加，但增速已經(jīng)明顯降低，螺紋和高線周環(huán)比分別增加1.55%和3.5%。板材庫存中熱軋?jiān)龇^小，而中板和冷軋的庫存繼續(xù)大幅增加，分別達(dá)到4.9%和2.6%。部分鋼廠隨行就市開始下調(diào)出廠價(jià)，尤其是廣鋼和韶鋼的長材下調(diào)250至300元/噸，表現(xiàn)出鋼廠對后市的謹(jǐn)慎。目前已經(jīng)完全進(jìn)入了開工旺季，水泥和工程機(jī)械等相關(guān)材料走勢亦明顯強(qiáng)于鋼材，唯有鋼材的去庫存化仍然沒有開始，核心原因是供給過高，2月下旬全國粗鋼日產(chǎn)再次創(chuàng)新高至192萬噸，長城證券預(yù)計(jì)隨著鋼價(jià)回落部分鋼廠開始逐步加大檢修，資源量供給再增空間有限。
　　近期A股市場上漲動(dòng)力源[12.40 0.08%]自強(qiáng)周期主流板塊的輪番啟動(dòng)，機(jī)械、水泥、地產(chǎn)、銀行、煤炭等陸續(xù)上漲明顯，雖各有各的概念各有各的利好，但總體輪動(dòng)的規(guī)律明確，而鋼鐵股近期表現(xiàn)基本同步于大盤。從板塊輪動(dòng)的角度看，滯后的鋼鐵在未來兩周出現(xiàn)補(bǔ)漲領(lǐng)漲的概率很大。從基本面看，二季度協(xié)議礦價(jià)確定后行業(yè)最大利空出盡，而且很大可能是年內(nèi)高點(diǎn)；而鋼價(jià)在一月內(nèi)連續(xù)下跌200元后，隨需求的繼續(xù)釋放和供給減少，短期再次大幅下挫可能性不大，因此目前已經(jīng)是鋼企利潤預(yù)期的階段性低點(diǎn)，之后預(yù)期可能會(huì)走高，建議增配鋼鐵，博取階段性收益，可重點(diǎn)配置八一鋼鐵[13.72 1.55%]、凌鋼股份[10.33 -0.58%]、酒鋼宏興[12.21 2.43%]和*ST釩鈦[13.18 -1.27%]。
　　化工：市場回暖價(jià)格看漲
　　化工產(chǎn)品價(jià)格是衡量化工各子行業(yè)發(fā)展態(tài)勢的主要指標(biāo)，同時(shí)油價(jià)和煤價(jià)等對于行業(yè)成本的波動(dòng)有一定的先行意義。受油價(jià)上漲和國內(nèi)旺盛需求拉動(dòng)的雙重影響，一季度化工品價(jià)格呈普漲態(tài)勢，其中化肥和化纖產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)搶眼。
　　1月份，化工板塊跑輸大盤3.7個(gè)百分點(diǎn)，中金公司認(rèn)為這主要是由于宏觀緊縮政策的預(yù)期持續(xù)升溫導(dǎo)致市場不斷調(diào)整，以化工為代表的周期股估值中樞系統(tǒng)性下移。而由于1月份CPI顯著低于市場預(yù)期，市場對全年通脹大幅攀升的擔(dān)心有所緩解，在市場回暖情況下，化工板塊自2月1日以來跑贏大盤3.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　目前高企的油價(jià)將使得煤化工板塊直接受益。中國具有煤化工持續(xù)發(fā)展的土壤，中國原油的進(jìn)口依存度逐漸提高，而煤炭資源相對豐富而廉價(jià)，在原油價(jià)格高企的情況下，煤化工優(yōu)勢企業(yè)仍具有明顯的成本優(yōu)勢。
　　中金公司推薦化工股票中業(yè)績增長相對確定同時(shí)題材未來能夠逐步兌現(xiàn)的股票，行業(yè)供需轉(zhuǎn)好、景氣上行趨勢確立條件下的化工股未來將出現(xiàn)一波良好走勢。這就要自上而下看行業(yè)供需結(jié)構(gòu)。也就是供給增長受到抑制而需求持續(xù)增長，未來景氣持續(xù)提升。自上而下看好玻纖、MDI、制冷劑、乙二醇，個(gè)股看好中國玻纖[29.73 3.81%]、煙臺(tái)萬華[23.94 -0.83%]、巨化股份[30.76 0.00%]和華魯恒升[17.50 -0.23%]。
　　進(jìn)入2011年，全球剛性需求的支撐，天氣、地緣政治等因素影響供給，加之貨幣流動(dòng)性加劇，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)包括原油和農(nóng)產(chǎn)品[17.41 -1.08%]價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)。這對處于中游的化工業(yè)來說，一方面受到成本上升壓力，但是對于有替代原料的化工品來說形成利好。需求方面，由于歐美國家經(jīng)濟(jì)正走向復(fù)蘇，國內(nèi)城市化進(jìn)程推進(jìn)和消費(fèi)升級(jí)，對化工品（包括下游）的出口和內(nèi)需都形成拉動(dòng)，中銀國際證券預(yù)計(jì)在今年化工品需求增速將高于往年。采取自下而上的篩選，中銀國際證券認(rèn)為聚氨酯、磷化工、PVC和粘膠行業(yè)景氣度在今年較高，能將高成本傳導(dǎo)至下游或受益于替代原料的相對低成本，建議增持這些子行業(yè)。