2011年粗鋼產量前高后低。2010年下半年日均產量不到165萬噸，扣除進出口因素后留在國內的粗鋼資源量不到159萬噸。今年6月份日均粗鋼產量200萬噸，扣除進出口因素后留在國內的粗鋼資源量189萬噸。假設今年下半年均維持這個產量（實際上新增產能還在不斷投產）和出口量，則今年7-12月粗鋼產量同比增長21.21%，資源量同比增長19.11%，很顯然，下半年需求不可能增加20%。由于目前國內外價差在縮小，因此凈出口也將有所減少，這對國內巨大粗鋼產量來說不是個好消息。

　　2011年業績也是前高后低，一季度業績最好，二季度和一季度持平，預計第三季度業績將為全年最差，四季度環比將有所增長。我們始終認為今年鋼材消費增長不錯，但問題是供給太多、成本太高、競爭無序。下半年在供給壓力和需求淡季雙向壓力下，三季度情況變差，四季度是全年淡季，情況將不會明顯好轉。雖然三季度業績是全年最低點，但同比要好于去年（2010年上市公司三季度業績環比下降70%）。

　　我們繼續看好建材品種，主要是指螺紋、線材和中小型型材，看空礦石。從跟蹤的情況看，螺紋鋼的毛利已經超過板材兩三百元，實際供需狀況也是如此。我們對礦石價格的判斷是，二季度的FOB價格（179美元/噸）是未來幾年的高點，概率極大，明顯跡象將在2012年體現。礦石看淡的主要原因是國內產量增速較快，長協礦石價格比金融危機前高點高了40%，全球經濟預期變差。

　　2011年鋼鐵板塊只是交易性機會為主，保障房是最大的變數。產能周期、礦石外控、競爭無序的現狀將繼續改善，但鋼鐵行業仍將有巨大產能投入，使得未來供給壓力不容小覷。保障房是下半年最大的變數，考核壓力可能會造成集中開工，對建筑鋼材需求造成波動，但不可能消化目前產能，也不足以掀起一陣較大的行情。 維持對行業“增持”評級。主要是從估值、目前盈利、保障房預期出發。綜合來看，行業估值已經非常便宜，年初的漲幅完全跌回，具備了另一波交易性機會的估值基礎，其次，雖然整體鋼鐵景氣低迷，但鋼鐵行業景氣度繼續提高，其次結構性機會仍然存在。