鋼鐵行業(yè)在9月下旬進(jìn)入了反彈行情以來(lái)，社會(huì)庫(kù)存下降明顯。水泥等建材價(jià)格的上漲，更令市場(chǎng)對(duì)行情反彈的長(zhǎng)度和高度的興趣越發(fā)濃厚。
　　為此，我們對(duì)鋼貿(mào)商和民營(yíng)鋼廠進(jìn)行了草根調(diào)研。
　　9月下旬以來(lái)的反彈動(dòng)能主要是鋼材在產(chǎn)業(yè)鏈中的轉(zhuǎn)移。鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了三季度的單邊暴跌后，鋼價(jià)和礦價(jià)嚴(yán)重超跌。同時(shí)，鋼貿(mào)商和下游廠商將庫(kù)存壓縮到極限。由于十一之前鋼價(jià)開始反彈，同時(shí)加上十一長(zhǎng)假的影響，下游開始增加備貨，使得需求“被放大”。可以說(shuō)，本輪反彈最大的特征便是下游補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的庫(kù)存轉(zhuǎn)移。
　　通過(guò)對(duì)中小廠商包括鋼廠鋼貿(mào)以及下游用戶的草根調(diào)研，我們分析認(rèn)為，目前下游需求正在緩慢恢復(fù)，長(zhǎng)材產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的建筑及基建及相關(guān)行業(yè)的恢復(fù)速度要好于汽車、家電機(jī)械等板材類下游行業(yè)。而中小廠商對(duì)后市抱持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。一方面“銀十”之后淡季到來(lái)鋼鐵需求將有所下降；另一方面，下游補(bǔ)庫(kù)和需求轉(zhuǎn)好雙重因素疊加帶來(lái)的本輪上漲，在粗鋼產(chǎn)量緩慢爬升的過(guò)程中還有持續(xù)空間，但粗鋼產(chǎn)量即供給量是決定要素。
　　總的來(lái)說(shuō)，雖然鋼鐵行業(yè)下游需求緩慢恢復(fù)，行業(yè)估值水平也已接近歷史底部，但是由于產(chǎn)能過(guò)剩的達(dá)摩克利斯劍依然高懸，未來(lái)對(duì)鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。