面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和國內(nèi)疫情散發(fā)等多重考驗(yàn)，在宏觀政策發(fā)力和市場主體努力的共同作用下，今年前兩個(gè)月我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭向好，為一季度開好局奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

????展望二季度，我國經(jīng)濟(jì)面臨哪些挑戰(zhàn)？經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力源自哪里？宏觀政策發(fā)力點(diǎn)有哪些？經(jīng)濟(jì)發(fā)展有哪些亮點(diǎn)值得期待……帶著這些問題，《證券日報(bào)》記者采訪了東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明、摩根士丹利證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊、川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂、申萬宏源首席市場專家桂浩明和國海證券首席策略分析師胡國鵬。

????上述六位首席認(rèn)為，二季度我國經(jīng)濟(jì)面臨國際金融風(fēng)險(xiǎn)和輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)，以及海外央行加速緊縮對新興市場擾動(dòng)的影響。但我國經(jīng)濟(jì)有韌性，貨幣及財(cái)政政策均有較大發(fā)力空間，新老基建將成為保障我國二季度經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。

????“新老”基建

????是經(jīng)濟(jì)增長重要?jiǎng)幽?/strong>

????“當(dāng)前全球最大的挑戰(zhàn)是滯脹風(fēng)險(xiǎn)。”明明表示，一方面是輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是高通脹導(dǎo)致海外央行加速緊縮對新興市場的外溢效應(yīng)，中國的經(jīng)常項(xiàng)目和金融市場也會(huì)受到一定沖擊。

????胡國鵬認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨兩個(gè)較大挑戰(zhàn)，一是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣的進(jìn)程加快，二是油價(jià)過快上漲帶來的滯脹擔(dān)憂。

????雖然我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨多重壓力，但桂浩明認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性，這也是中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的基礎(chǔ)。

????邵宇同樣認(rèn)為，中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長有自己的底氣。因?yàn)樨泿偶柏?cái)政政策有很大的發(fā)力空間，尤其是在一些重點(diǎn)領(lǐng)域投資方面，比如基建和制造業(yè)領(lǐng)域，財(cái)政在持續(xù)不斷給予支持。

????對于二季度我國經(jīng)濟(jì)的增長動(dòng)能，章俊認(rèn)為，將主要來自基建和房地產(chǎn)投資。地方政府需利用好地方政府專項(xiàng)債券資金，盡快啟動(dòng)重大基建項(xiàng)目開工建設(shè)，同時(shí)針對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)，在房住不炒的大框架下因城施策穩(wěn)定房地產(chǎn)投資。

????陳靂認(rèn)為，基建的發(fā)展是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長的重要支撐條件。目前，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，基建投資能夠很好發(fā)揮穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的作用。今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬億元，疊加2021年四季度已發(fā)行的1.2萬億元專項(xiàng)債可供具體項(xiàng)目使用，對擴(kuò)大有效投資提供有力支撐。在穩(wěn)增長的大基調(diào)下，新老基建將成為保障經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。另外，新能源、高端制造業(yè)等也將為我國經(jīng)濟(jì)增長提供新動(dòng)能。

????胡國鵬表示，在高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)下，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)仍會(huì)是本輪穩(wěn)增長的主要抓手，減稅降費(fèi)等制度性紅利仍會(huì)延續(xù)。穩(wěn)投資方面，傳統(tǒng)基建重在托底，新基建的發(fā)力方向在新能源電力建設(shè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。

????基于此，二季度我國經(jīng)濟(jì)仍有諸多值得期待的亮點(diǎn)。明明認(rèn)為，首先是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資和增加值上升速度顯著快于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。其次是基建適度超前發(fā)力，無論是代表未來的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、新能源建設(shè)，還是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板，都處在逐漸積累量變的過程。

????財(cái)政政策和貨幣政策

????將繼續(xù)發(fā)力

????值得一提的是，2月份社融和信貸增長不及預(yù)期，盡管有春節(jié)假期擾動(dòng)因素存在，但結(jié)構(gòu)仍不理想。業(yè)界認(rèn)為，這顯示出目前仍處在從寬貨幣到寬信用推進(jìn)的階段，期待后續(xù)貨幣政策、財(cái)政政策繼續(xù)發(fā)力及由此帶來寬信用持續(xù)推進(jìn)。

????“目前主要的難點(diǎn)還是貨幣政策傳導(dǎo)有效性不高，寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化過程依然存在較大阻礙。”章俊表示，當(dāng)下宏觀政策組合還是要以財(cái)政政策發(fā)力為主，結(jié)構(gòu)性貨幣政策跟進(jìn)，協(xié)同聚焦基建投資來穩(wěn)增長。

????陳靂認(rèn)為，在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與宏觀流動(dòng)性有基本保障，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊等海外風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)預(yù)計(jì)將隨時(shí)間推移趨緩。宏觀政策將靠前發(fā)力，貨幣政策穩(wěn)健寬松，為市場提供流動(dòng)性，完成降成本和寬信用的目標(biāo)。

????明明認(rèn)為，二季度宏觀政策需要在以下幾個(gè)方面發(fā)力：第一，減稅降費(fèi)落到實(shí)處，適當(dāng)增加財(cái)政支出，加大對困難行業(yè)的稅收減免和補(bǔ)貼力度；第二，貨幣政策以我為主，適時(shí)降準(zhǔn)降息，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持中小微企業(yè)和困難行業(yè)；第三，密切關(guān)注大宗商品市場，積極主動(dòng)保供穩(wěn)價(jià)，防范輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)；第四，加強(qiáng)對制造業(yè)的財(cái)政金融支持，鼓勵(lì)創(chuàng)新，為擴(kuò)大制造業(yè)投資創(chuàng)造條件。

????桂浩明認(rèn)為，疫情沖擊依然是未來影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵因素之一，為了解決就業(yè)和促進(jìn)消費(fèi)，對中小企業(yè)的扶持是未來重要的施政方向，由于通脹壓力存在，因此政策會(huì)更有針對性，將精準(zhǔn)助力企業(yè)紓困解難、提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)。

????邵宇建議，在疫情防控常態(tài)化背景下，進(jìn)一步優(yōu)化管理路徑，協(xié)調(diào)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)對沖擊的能力，特別是在大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升的情況下，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。適當(dāng)鼓勵(lì)傳統(tǒng)能源機(jī)構(gòu)短期增加一些有效供給，降低生產(chǎn)制造企業(yè)的成本。