編者按 近來，中央提出了“加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”這一重大戰(zhàn)略任務(wù)。現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系包含一二三產(chǎn)業(yè)，覆蓋面廣，加之新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之別、產(chǎn)業(yè)融合后出現(xiàn)的新業(yè)態(tài)等，不少讀者反映，對(duì)如何推進(jìn)這一復(fù)雜系統(tǒng)工程，不僅認(rèn)識(shí)上存在誤解和誤區(qū)，而且具體工作中也不好把握。聚焦可能出現(xiàn)的脫實(shí)向虛、貪大求洋、割裂發(fā)展、簡(jiǎn)單退出、閉門造車等問題，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)調(diào)研組深入采訪部委、學(xué)者、智庫、企業(yè)等，形成專題深度調(diào)研報(bào)告，今日起陸續(xù)刊發(fā)。

產(chǎn)業(yè)興衰是大國(guó)興衰的關(guān)鍵因素之一。加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既是構(gòu)建新發(fā)展格局的重大任務(wù)，也是大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中贏得優(yōu)勢(shì)、大國(guó)博弈中保障安全的迫切需要。二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議在研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系這一重大戰(zhàn)略任務(wù)時(shí)，明確提出“要堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為重，防止脫實(shí)向虛”。

中國(guó)正從制造大國(guó)邁向制造強(qiáng)國(guó)。將發(fā)展重心錨定實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保持制造業(yè)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重基本穩(wěn)定，鞏固我國(guó)完整產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢(shì)，避免經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛，凸顯了制造業(yè)尤其是高端制造業(yè)的重要性，指明了當(dāng)前最需要從市場(chǎng)、企業(yè)、宏觀調(diào)控等層面綜合發(fā)力、重點(diǎn)突破、重點(diǎn)推動(dòng)的政策方向。

中國(guó)式現(xiàn)代化不能走脫實(shí)向虛的路子

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)治理的一個(gè)重大主題，就在于搞好“虛實(shí)調(diào)和”。歷史上曾經(jīng)有不少發(fā)達(dá)國(guó)家走了脫實(shí)向虛的彎路，吃了大虧。上世紀(jì)90年代的日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、東南亞金融危機(jī)，本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、2008年的國(guó)際金融危機(jī)，都是落入經(jīng)濟(jì)“虛擬化陷阱”的警示教材。

與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，虛擬經(jīng)濟(jì)具有明顯不同的特征，主要表現(xiàn)為高度流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高投機(jī)性四個(gè)方面。從近幾十年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，“虛擬化陷阱”誘惑性非常大，越是“聰明人”、越是“聰明企業(yè)”、越是實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家，越容易跌進(jìn)去。從上世紀(jì)80年代開始，歐美主導(dǎo)的“去工業(yè)化”一度很時(shí)髦，虛擬經(jīng)濟(jì)自我膨脹、超常發(fā)展甚至成為一種全球化現(xiàn)象。大量企業(yè)甚至政府部門紛紛“重虛輕實(shí)”“脫實(shí)向虛”，房地產(chǎn)投機(jī)熱潮涌動(dòng)，金融市場(chǎng)迅猛擴(kuò)張，實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重弱化退化，大量就業(yè)人口轉(zhuǎn)向金融和金融服務(wù)業(yè)，曾經(jīng)一派繁榮的一些重工業(yè)中心淪為“鐵銹地帶”。其結(jié)果，就是引發(fā)了2008年國(guó)際金融危機(jī)。面對(duì)金融災(zāi)難痛定思痛，幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家都認(rèn)識(shí)到，制造業(yè)才是立國(guó)之本，必須將“去工業(yè)化”徹底扭轉(zhuǎn)為“再工業(yè)化”。

真正為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富、創(chuàng)造更多就業(yè)崗位、開辟科技創(chuàng)新賽道的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)家之本，對(duì)保持長(zhǎng)久經(jīng)濟(jì)繁榮和社會(huì)穩(wěn)定具有重大意義，特別是在應(yīng)對(duì)危機(jī)的時(shí)刻，更需要有強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才能迎戰(zhàn)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩帶來的沖擊，屹立不倒。這就是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“硬道理”。

黨的十八大以來，習(xí)近平總書記高度重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展，明確提出“實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的立身之本，是財(cái)富創(chuàng)造的根本源泉，是國(guó)家強(qiáng)盛的重要支柱”“我們這么一個(gè)大國(guó)要強(qiáng)大，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能泡沫化”“中國(guó)式現(xiàn)代化不能走脫實(shí)向虛的路子”“要扭住實(shí)體經(jīng)濟(jì)不放，繼續(xù)不懈奮斗，扎扎實(shí)實(shí)攀登世界高峰”……一系列重要論述，生動(dòng)闡明了實(shí)體經(jīng)濟(jì)舉足輕重的分量。這是對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的深刻總結(jié)、對(duì)發(fā)展規(guī)律的科學(xué)把握，為推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供了根本遵循、指明了前進(jìn)方向。

防止脫實(shí)向虛必須一以貫之

分析來看，脫實(shí)向虛包括經(jīng)營(yíng)主體脫實(shí)向虛和金融本身脫實(shí)向虛兩方面內(nèi)容。

六七年前，一些地方出現(xiàn)了資本大量抽離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“去實(shí)業(yè)化”現(xiàn)象。影子銀行、表外業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)急劇擴(kuò)張，非金融企業(yè)紛紛參股、控股金融機(jī)構(gòu)，不少上市公司偏離主業(yè)，依靠理財(cái)產(chǎn)品和房地產(chǎn)投資維持利潤(rùn)增長(zhǎng)甚至實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，大量資金在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)、自我空轉(zhuǎn)。

一邊是金融套利令人咋舌，一邊是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不受青睞。明顯的產(chǎn)業(yè)“空心化”苗頭和實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱化問題，成為當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡，減弱了科技創(chuàng)新動(dòng)力、消磨了企業(yè)家精神、擴(kuò)大了社會(huì)貧富差距、積累了大量金融風(fēng)險(xiǎn)。如果不能有效遏制這一勢(shì)頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

針對(duì)脫實(shí)向虛的種種亂象，2017年全國(guó)金融工作會(huì)議明確了“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向”的四大原則，以及“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三項(xiàng)任務(wù)。經(jīng)過努力，“多層次、廣覆蓋、差異化”的金融機(jī)構(gòu)體系持續(xù)完善，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策體系不斷健全，金融功能由失調(diào)到正常，金融適應(yīng)性明顯增強(qiáng)。2022年9月，央行指出，經(jīng)過集中攻堅(jiān)，一批緊迫性、全局性的突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)得到有效處置，金融脫實(shí)向虛、盲目擴(kuò)張的局面得到根本扭轉(zhuǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂、總體可控。我國(guó)金融體系總體穩(wěn)健，突出表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性程度保持在較高水平。

5年治理金融脫實(shí)向虛，成效值得充分肯定。但這并不意味著防范脫實(shí)向虛可以歇歇腳、松口氣，必須做好一以貫之的心理和政策準(zhǔn)備。

最近一個(gè)時(shí)期，貨幣信貸較快增長(zhǎng)與低通脹率形成鮮明對(duì)比，金融面的“資產(chǎn)荒”與實(shí)體面的“資金荒”形成矛盾體，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)“資金空轉(zhuǎn)”的擔(dān)憂。

去年以來，我國(guó)宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)力度加大，助“六穩(wěn)”“六保”的一攬子政策陸續(xù)實(shí)施，貨幣政策發(fā)力，配套資金到位，相應(yīng)表現(xiàn)為金融數(shù)據(jù)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。不過，最近一個(gè)時(shí)期，廣義貨幣（M_2）保持同比高增速的同時(shí)，狹義貨幣（M_1）同比增速與社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速卻整體處于偏低水平。在受訪專家看來，這反映出大量資金滯留于金融層面運(yùn)作，未能高效進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)。

“觀察政策效果的一個(gè)關(guān)鍵角度是看企業(yè)拿到貸款之后，有沒有把貸款花掉。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌指出，如果企業(yè)貸款后沒有形成支出，而是轉(zhuǎn)為理財(cái)產(chǎn)品、存款，那么便無法支持需求增長(zhǎng)，也就不能支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，今年上半年住戶存款增加11.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加4.96萬億元，同時(shí)銀行在內(nèi)生貸款需求不足背景下也明顯加大債券投資等的配置力度。對(duì)此，不少專家認(rèn)為，問題的核心在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求仍顯不足。

資金的天性就是流向可以獲得最高回報(bào)的地方，其敏感嗅覺總能在不同產(chǎn)業(yè)的平均利潤(rùn)率之間作出比較。這種天然逐利性，就是“脫實(shí)向虛”抑或“脫虛向?qū)崱钡牧飨蜷y。

對(duì)于前些年的脫實(shí)向虛問題，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)張曉晶認(rèn)為，主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整階段，制造業(yè)利潤(rùn)率低于虛擬經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率，同時(shí)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)背景下，貨幣環(huán)境整體寬松，流動(dòng)性充裕，金融市場(chǎng)低利率導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格攀升，引發(fā)更多資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

對(duì)于當(dāng)前的資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)采訪的專家學(xué)者認(rèn)為，主要是受盈利預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，一些企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的意愿不強(qiáng)，融資需求疲弱，獲取貸款后立即轉(zhuǎn)換為存款。流動(dòng)性淤積在金融體系內(nèi)部，導(dǎo)致不同產(chǎn)品間多層嵌套，容易引發(fā)空轉(zhuǎn)問題。

我國(guó)是靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)起家的，也要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向未來，任何時(shí)候都不能“脫實(shí)向虛”，最根本的是讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)壯大起來，讓制造業(yè)特別是先進(jìn)制造業(yè)有利可圖、大有可為。

健“實(shí)”補(bǔ)“虛” 強(qiáng)壯實(shí)體經(jīng)濟(jì)

過去幾年，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了艱難時(shí)期。國(guó)際格局演變，科技競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，許多關(guān)鍵核心技術(shù)仍面臨“卡脖子”危機(jī)，部分行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，長(zhǎng)期處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈中下游，高端和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品自給程度不高，一些企業(yè)深陷資源能源約束，發(fā)展的不確定性明顯增加。

對(duì)癥開方，建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系需要精準(zhǔn)發(fā)力，推動(dòng)政策措施向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜、資源要素向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)集聚、工作力量向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)加強(qiáng)。

要把政策基點(diǎn)放在企業(yè)特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)上。破解困境，迫切需要“看得見的手”來引導(dǎo)市場(chǎng)資源配置。例如，新冠疫情發(fā)生后，銀保監(jiān)會(huì)等五部門出臺(tái)政策，流動(dòng)性遇到暫時(shí)困難的中小微企業(yè)貸款可延期還本付息，緩解了眾多企業(yè)資金鏈的緊張；3年累計(jì)新增人民幣貸款超60萬億元，重點(diǎn)流向了制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新以及小微“三農(nóng)”等領(lǐng)域，為“六穩(wěn)”“六保”發(fā)揮了很大作用。財(cái)政政策、貨幣政策、消費(fèi)政策、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“放管服”改革等，都應(yīng)把“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，提高針對(duì)性、直達(dá)性、精準(zhǔn)性，全面提升服務(wù)效率和水平，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)企業(yè)渡過難關(guān)、平穩(wěn)發(fā)展。

要用創(chuàng)新提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。今天的“中國(guó)制造”面臨前所未有的夾擊：前有發(fā)達(dá)國(guó)家封堵，后有一些發(fā)展中國(guó)家緊逼，而傳統(tǒng)的粗放式增長(zhǎng)老路，我們也不可能重走。出路只有一條，就是創(chuàng)新，來一場(chǎng)品質(zhì)革命。制造業(yè)是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場(chǎng)，要在“去”“轉(zhuǎn)”“育”上做大文章：對(duì)落后產(chǎn)能堅(jiān)決徹底“去”，加快“騰籠換鳥”；借助新技術(shù)有力“轉(zhuǎn)”，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化升級(jí)改造；瞄準(zhǔn)高端前沿精準(zhǔn)“育”，突破性培育發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、量子技術(shù)等高端產(chǎn)業(yè)，搶占未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)以科技創(chuàng)新為依托的高質(zhì)量發(fā)展。

堅(jiān)持系統(tǒng)觀點(diǎn)和全球視野，將壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在更宏大的歷史維度上把握。建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要各方面的協(xié)調(diào)，不能就實(shí)體經(jīng)濟(jì)抓實(shí)體經(jīng)濟(jì)、就制造業(yè)發(fā)展制造業(yè)。要統(tǒng)籌建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力；優(yōu)化支撐保障，既補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板，還要加快推進(jìn)“新基建”投資，鋪就長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的“高速路”；大力弘揚(yáng)企業(yè)家精神，激發(fā)民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新活力，打造一支構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的生力軍。

健“實(shí)”同時(shí)，還要補(bǔ)“虛”。近年來整頓虛擬經(jīng)濟(jì)亂象，并非不要虛擬經(jīng)濟(jì)，而是要促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。要看到，無論是解決以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的金融體系對(duì)民營(yíng)企業(yè)占主導(dǎo)的制造業(yè)的融資供給相對(duì)不足，還是發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要的“耐心資本”，多元化、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的金融服務(wù)體系尤其是健康的資本市場(chǎng)，都將發(fā)揮極為重要的作用。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)在優(yōu)化資源配置上，資本市場(chǎng)則是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金優(yōu)化配置的“最高級(jí)場(chǎng)所”，也是一個(gè)國(guó)家金融成熟的標(biāo)志，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)不可或缺的促進(jìn)力量。

在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，既需要銀行的間接融資即貨幣貸款，也需要股市IPO、配股帶來的直接融資。黨的二十大報(bào)告明確提出“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”的發(fā)展方向和目標(biāo)，日前召開的中央政治局會(huì)議也作出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的工作部署。這就要求我們進(jìn)一步深化系統(tǒng)性、制度性、法治化改革，逐步穩(wěn)妥地解決影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的障礙，補(bǔ)上高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一塊重要短板，讓充裕的社會(huì)資金更有效地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，為高質(zhì)量發(fā)展提供更堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐。