上海證券近日發(fā)布金太陽（300606）首次覆蓋報告：聚焦高端精密研磨拋光基本盤，擁抱鈦合金新趨勢。

       以下為研究報告摘要：

       投資摘要：

       緊抓鈦合金在消費(fèi)電子端應(yīng)用的契機(jī)，實現(xiàn)營收利潤大幅增長。鈦合金材料具有輕量化、高強(qiáng)度、耐腐蝕的特點，可滿足消費(fèi)者對3C產(chǎn)品輕薄化、耐久性等需求，逐漸成為向消費(fèi)電子材料發(fā)展的新方向。2023年以來，蘋果、小米、OPPO、榮耀等主流3C廠商開始不同程度導(dǎo)入鈦合金，其中蘋果iPhone15Pro系列和小米14Pro鈦金屬特別版采用了鈦金屬手機(jī)中框，OPPO發(fā)布的折疊屏Find N2和Find N3分別應(yīng)用64顆和48顆鈦合金螺絲，榮耀Magic V2也在折疊屏鉸鏈軸蓋部分使用鈦合金。公司把握鈦合金材料的創(chuàng)新機(jī)會，積極跟進(jìn)下游客戶新產(chǎn)品、新技術(shù)的變化趨勢，在折疊機(jī)端成功突破鈦合金精密結(jié)構(gòu)件的加工難點，成功嵌入鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈，其中鈦合金用金字塔砂布和聚酯砂膜已在3C電子頭部客戶實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，成為榮耀Magic V2鈦合金軸蓋主要供應(yīng)商。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.65億元，同比增長42.99%，較往年實現(xiàn)了較大突破；同時實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長102.51%。

       聚焦研磨拋光核心主業(yè)，突破半導(dǎo)體級拋光液領(lǐng)域。公司專注紙基及新型基材類研磨產(chǎn)品，是國內(nèi)涂附磨具行業(yè)重要主體，據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年公司在中國涂附磨具行業(yè)的市占率達(dá)到4.47%，僅次于博深股份（9.12%）。拋光液是CMP工藝的核心及成本的主要組成，公司卡位半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代關(guān)鍵環(huán)節(jié)，已完成IC、硅晶圓、碳化硅等半導(dǎo)體級拋光液的性能驗證并具備量產(chǎn)能力，部分CMP拋光液產(chǎn)品已實現(xiàn)對外銷售，其余產(chǎn)品正在國內(nèi)頭部客戶驗證導(dǎo)入中。中商產(chǎn)業(yè)研究院相關(guān)報告顯示，2023年中國大陸半導(dǎo)體材料市場規(guī)模約為979億元。我們認(rèn)為在先進(jìn)制程占比持續(xù)提升、行業(yè)技術(shù)升級背景下，本土半導(dǎo)體材料市場規(guī)模擴(kuò)張推動配套產(chǎn)品國產(chǎn)替代加速，公司業(yè)績有望受到帶動。

       緊密圍繞下游發(fā)展趨勢，強(qiáng)化在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。消費(fèi)電子溫和復(fù)蘇，手機(jī)、可穿戴設(shè)備市場回暖。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測2024年中國消費(fèi)電子市場規(guī)模將增至19772億元，預(yù)計2020-2024年CAGR為3.33%。我們認(rèn)為消費(fèi)電子產(chǎn)品的迭代升級、終端需求復(fù)蘇以及新領(lǐng)域的需求增長有望帶動公司相關(guān)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的快速增長；裝備方面，公司也將把握高端智能數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)替代機(jī)遇，豐富產(chǎn)品矩陣，擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用場景。持續(xù)強(qiáng)化自身拋光耗材、拋光設(shè)備及拋光工藝三位一體綜合解決方案的能力，鞏固公司在下游行業(yè)的影響力及競爭優(yōu)勢。