美銀美林近日發(fā)布了一份報告，該行統(tǒng)計了橫跨股票、大宗商品、外匯和債券等類別的300多個資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)全球僅有23%的資產(chǎn)實現(xiàn)了年度的正回報（截至10月31日），該行還指出如此低的水平往往僅出現(xiàn)在金融和債務(wù)危機發(fā)生時。

      今年迄今，全球只有23%的資產(chǎn)擁有正收益。這一數(shù)字來自于美銀美林近日發(fā)布的一份報告，該行統(tǒng)計了橫跨股票、大宗商品、外匯和債券等類別的300多個資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)全球僅有23%的資產(chǎn)實現(xiàn)了年度的正回報（截至10月31日），該行還指出如此低的水平往往僅出現(xiàn)在金融和債務(wù)危機發(fā)生時。

      來自另一家大行的報告也展示了類似情況，據(jù)德銀，若以美元計算，全球89%的資產(chǎn)在2018年的年回報為負，若以本幣計算，則有64%的資產(chǎn)為負回報。

      2018年美元成“大贏家” 年末市場波動性攀升

      在為數(shù)不多擁有正向回報的資產(chǎn)中，美元資產(chǎn)“一枝獨秀”，其中一大贏家便是美元，今年1月份以來美元指數(shù)漲了10%。

      “2018年市場的年度主題是美國經(jīng)濟和世界其他市場之間的增長分化非常嚴重。這在很大程度解釋了全球資產(chǎn)價格的走勢，美元非常強勢，而新興市場的債券、股市、匯率都非常疲弱，美股的表現(xiàn)也顯著優(yōu)于其他市場。”瑞銀資產(chǎn)管理宏觀資產(chǎn)配置策略主管Evan Brown對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

      自今年4月中美元強勢升值以來，新興市場方面頻頻“爆雷”，一方面，一眾貨幣大幅貶值，土耳其里拉在8月出現(xiàn)了單日跌去20%的景象，阿根廷比索兌美元在5月下跌20%，此外，巴西、俄羅斯、南非和波蘭等新興市場貨幣也出現(xiàn)了不同程度的貶值。而在股市方面，全球市場中規(guī)模最大新興市場股票基金之一的iShares MSCI今年迄今的回報為-16.34%。

      而自10月份以來，市場的波動性顯著攀升，恐慌性指數(shù)（CBOE VIX）由10月初的12左右一度飆升至25，美股未能幸免，遭遇了“黑色十月”，美國三大股指回吐年內(nèi)漲幅，國際油價自10月初以來跌幅超20%，已進入熊市。

      那么上述市場主題是否在2019年仍然有效？

      美元明年料難維持強勢 股市機會在非美市場

      目前市場主流觀點認為美元指數(shù)在年內(nèi)即將見頂，2019年較難維持今年以來的強勢，主要的基本支持邏輯就是美國明年增速大概率將放緩。

      “首先，美聯(lián)儲在本輪已加息八次，整個金融環(huán)境，包括利差和長期的抵押利率等等，這些都已在收緊，收緊之后會影響到美國經(jīng)濟明年的增速。政府開支和一些刺激政策，這些都刺激了2018年的經(jīng)濟增長，但這樣的刺激會在2019年有所疲弱。2018年美國的增速預計為年化3%，2019年會有所放緩，預計接近2%的區(qū)間。” Brown說。

      標普亞太首席經(jīng)濟學家Shaun Roache對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，該機構(gòu)預計明年美國的增速為2.3% ，2020年為1.7% ，消費者、勞動力市場等等仍然強勁， 綜觀來看，美國經(jīng)濟依舊非常健康。

      在Brown看來，在2019年全球宏觀的年度主題將從分化轉(zhuǎn)為趨同，即從美國“一枝獨秀”到全球表現(xiàn)趨同，美國經(jīng)濟增長預計將放緩，但在美國之外，由于中國預期會推出刺激政策，這會助推其他經(jīng)濟體的增長。而全球經(jīng)濟增長的趨同，將有利于風險資產(chǎn)，建議低配債券。另外通脹預計不會大幅上升，意味著各央行會采取較為漸進的收緊政策。

      “如果看貨幣的全球配置，我們預計美元將在2019年走弱。股市方面，預計明年美股回報較為有限，其他的市場有機會追趕上來，美國以外的成熟市場歐洲和日本等，以及新興市場的估值都是比較有吸引力的。” Brown說。

如果美元無法維持強勢，那么對于新興市場來說是一則好消息。

      “美聯(lián)儲點陣圖顯示到明年底之間還有四次加息，也就是100個基點，我們也認同這種預計，目前的價格反映出市場已計入了兩次，如此看來美元明年有可能小幅升值。新興市場2018年確實很動蕩，但關(guān)鍵在于美元快速升值，并不是說美元升值就會對新興市場帶來壓力，明年情況應(yīng)該會好轉(zhuǎn)，因為預計美元升值是一個漸進的過程，且新興市場已經(jīng)做出許多調(diào)整。” Shaun Roache說。

      而對于在10月初以來跌入熊市的國際油價，Brown認為，目前已處于超賣的狀態(tài)，預計沙特、俄羅斯等國還是會以本土情況優(yōu)先，會牽頭達成一個減產(chǎn)協(xié)議， 但要在不“惹怒”特朗普的基礎(chǔ)上，以更為小心的方式去減產(chǎn)，因此預計明年油價會有所反彈，“比起關(guān)注沙特接下來怎么說，關(guān)注其怎么做更重要，也就是產(chǎn)量、出口等數(shù)據(jù)。”他說。

      美銀美林在近日發(fā)布的一項針對基金經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果顯示，接受調(diào)查的基金經(jīng)理中一半以上認為非美股市將在明年表現(xiàn)出色，近兩成的人認為將是標普500指數(shù)，15%的人認為是大宗商品。而在預測2019年表現(xiàn)最差資產(chǎn)方面，25%的人預計是美國公司債券，其次是政府債券，接著是標普500指數(shù)。

      但值得注意的是，2018年困擾市場的多個風險因素仍未解除，瑞銀資管指出，首先因為美國經(jīng)濟周期處于尾聲，主要央行收緊貨幣政策，波動性預料將進一步上升。另外，全球貿(mào)易政策的不確定性仍然存在。