2015-2021年，中國雙酚A產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，發(fā)展較為穩(wěn)定。2021年中國雙酚A產(chǎn)量有望達(dá)到170萬噸左右，雙酚A各大裝置綜合開工率約為77%，處于較高水平。預(yù)計(jì)2022年開始，隨著在建雙酚A裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，全年產(chǎn)量有望逐步提升。2016-2020年我國雙酚A進(jìn)口緩慢增長(zhǎng)，雙酚A的進(jìn)口依存度接近30%。預(yù)計(jì)未來隨著國內(nèi)產(chǎn)能的大幅提升，雙酚A的進(jìn)口依存度有望不斷下降。

雙酚A下游需求結(jié)構(gòu)集中，主要用來做PC和環(huán)氧樹脂，幾乎各占一半比例。2021年預(yù)計(jì)雙酚A表觀消費(fèi)量219萬噸左右，同比2020年增長(zhǎng)2%。未來隨著下游PC和環(huán)氧樹脂新增裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，雙酚A需求有望大幅提升。

PC新增產(chǎn)能較多，拉動(dòng)雙酚A需求增長(zhǎng)。我國是聚碳酸酯進(jìn)口國，進(jìn)口替代需求迫切。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2020年我國PC產(chǎn)量81.9萬噸，同比降低19.6%，進(jìn)口量為163萬噸，同比增長(zhǎng)1.9%，出口量約25.1萬噸，表觀消費(fèi)量為219.8萬噸，同比降低7.0%，自給率只有37.3%，我國PC的進(jìn)口需求迫切。

2021年1-10月份，我國PC產(chǎn)量70.26萬噸，同比降低0.38%，國內(nèi)PC進(jìn)口108.8萬噸，同比降低10.0%，出口25.4萬噸，同比增加41.1%，隨著我國PC新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，進(jìn)口依存度有望持續(xù)提升。
風(fēng)電行業(yè)、電子材料等行業(yè)帶動(dòng)環(huán)氧樹脂持續(xù)擴(kuò)張。國內(nèi)環(huán)氧樹脂主要應(yīng)用領(lǐng)域是涂料、復(fù)合材料、電子電器和膠黏劑等行業(yè)，近年來各部分的應(yīng)用比例基本維持穩(wěn)定，占比分別為35%、30%、26%和9%。
預(yù)計(jì)未來5年，在環(huán)氧樹脂眾多的下游應(yīng)用領(lǐng)域中，復(fù)合材料和基本建設(shè)用環(huán)氧樹脂，將會(huì)成為支撐環(huán)氧樹脂產(chǎn)量增速的主要領(lǐng)域。風(fēng)電需求不斷加大，高鐵、高速公路以及城市化發(fā)展建設(shè)中的地鐵及機(jī)場(chǎng)建設(shè)和維修，都將推動(dòng)環(huán)氧樹脂的發(fā)展。特別是隨著“一帶一路”的推進(jìn)，將極大地提高環(huán)氧樹脂需求。

PCB行業(yè)是環(huán)氧樹脂在電子電氣領(lǐng)域中的主要下游應(yīng)用，PCB的核心材料為覆銅板，環(huán)氧樹脂約占覆銅板中成本的15%。隨著大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G等新一代信息技術(shù)的快速演進(jìn)，作為電子工業(yè)的基礎(chǔ)材料，預(yù)計(jì)覆銅板的需求量和增長(zhǎng)率將會(huì)呈逐年擴(kuò)大的趨勢(shì)。

雙酚A正處在高景氣周期，我們假設(shè)雙酚A下游需求按期投產(chǎn)，目前雙酚A下游環(huán)氧樹脂有154萬噸在建產(chǎn)能，PC有142.5萬噸在建產(chǎn)能，這些產(chǎn)能都在未來的2-3年內(nèi)投產(chǎn)，對(duì)于雙酚A的需求有強(qiáng)勁的拉動(dòng)。供給方面，雙酚A自身供給維持合理增長(zhǎng)，目前雙酚A在建產(chǎn)能有283萬噸，這些產(chǎn)能在2-3年內(nèi)均投產(chǎn)完畢，此后行業(yè)增長(zhǎng)主要以一體化發(fā)展為主，單套裝置單獨(dú)投產(chǎn)的情況減少，行業(yè)增速下降至合理水平。
預(yù)計(jì)21-23年，雙酚A表觀消費(fèi)量達(dá)到223/302/416萬噸，產(chǎn)量達(dá)到173/234/332萬噸，存在比較明顯的供需缺口。